AI导读：

央行宣布从2025年1月起修订M1统计口径，将个人活期存款与非银行支付机构客户备付金纳入统计范围，旨在更全面地反映市场流动性状况。调整后的M1同比增速有所回升，但仍偏弱，主要受企业盈利承压和财政支出增长偏弱影响。

华泰证券最新分析显示，央行宣布从2025年1月起修订M1统计口径，将个人活期存款与非银行支付机构客户备付金纳入统计范围。截至今年10月，支付机构客户备付金余额达2.4万亿元。经过调整，M1余额将增至105.1万亿元，同比降幅收窄至2.3%，同比增速上升3.8个百分点至-2.3%。

这一调整使得M1同比增速的波动降低，特别是春节效应对M1同比增速的影响显著减弱。央行此举旨在更全面地反映市场流动性状况，提高M1数据的准确性和参考价值。

此外，统计口径的调整也反映了中国金融市场的发展和变化。随着金融创新和支付方式的多样化，个人活期存款和非银行支付机构客户备付金在流动性管理中的作用日益凸显。将它们纳入M1统计范围，有助于更准确地反映市场货币供应量的实际情况。

然而，尽管调整后的M1同比增速有所回升，但仍偏弱。这主要受到企业盈利承压和财政支出增长偏弱的影响。今年前10个月，PPI累计同比下降2.1%，工业企业盈利累计同比下降4.3%，导致企业活期存款增长偏弱。同时，广义财政支出增长也乏力，对机关团体活期存款增长构成拖累。

展望未来，中国M1统计口径仍有进一步扩容的空间。与美国、欧元区和日本等海外经济体相比，中国M1统计口径相对较窄。未来，随着金融市场的进一步发展和支付方式的不断创新，中国M1统计范围有望进一步扩大，以更全面地反映市场流动性状况。

（配图说明：图表1展示了M1同比增速的变化情况；图表2展示了支付机构客户备付金余额、调整前口径M1余额及个人活期存款的数据；图表3分析了M1同比增速波动的原因；图表4对比了中国与其他经济体M1统计口径的差异。）