界面新闻记者 | 吕文琦

受偿二代二期等因素影响，今年保险公司掀起发债热潮，累计发行规模已逼近千亿大关。

11月28日，中国人保宣布，其子公司人保财险在全国银行间债券市场成功发行120亿元资本补充债券。该债券期限为10年，前五年票面年利率定为2.33%，并赋予人保财险在第五年末的赎回权。若未行使赎回权，后五年票面年利率将上调至3.33%。人保财险表示，此次发债将显著增强其资本实力，为高质量发展提供坚实保障，并更好地履行央企职责，服务国家发展大局。

同月，华泰人寿也公告称，其“24华泰人寿资本补充债01”债券顺利完成发行，总额为8亿元，期限为10年，票面利率为2.9%，起息日为2024年11月25日。该笔资金将用于补充华泰人寿资本，提升偿付能力，为业务的稳健发展奠定坚实基础。

据统计，年内包括人保财险、华泰人寿、太平财险、中国人寿等在内的11家保险公司共发行了14笔债券，总规模达到956亿元。其中，人保财险、中国人寿、新华保险和平安产险四家险企的发债规模均超过百亿元。中国人寿在9月发行的350亿元资本补充债券，不仅刷新了年内保险公司单笔发行的最高规模纪录，还以2.15%的票面利率创下了年内保险公司债券发行的最低票面利率纪录。

随着市场利率的持续下行，险企发行债券的票面利率也呈现下降趋势，进一步降低了险企的融资成本。例如，新华保险和平安产险的债券利率也低至2.27%。

国泰君安非银分析师刘欣琦指出，保险公司主要通过股权融资和债权融资两种方式补充资本。由于寿险业务转型进度受限，近年来行业增长承压，不利于权益资产定价和回报获取，因此股权融资难度较大。相比之下，债权融资具有约束少、发行周期短、成本低等优势。在监管政策放宽的背景下，预计保险公司的债权融资需求将大幅上升。

自偿二代二期实施以来，以寿险公司为代表的保险公司普遍面临偿付能力紧张的问题。普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾表示，偿二代二期规则对保险公司的资本要求更加严格和审慎，同时对最低资本因子进行了更新，以客观反映不断上升的风险状况。因此，对于许多寿险公司而言，规则切换会导致偿付能力充足率（尤其是核心偿付能力充足率）出现不同程度的下降。

目前，保险公司主要通过内源性资本补充和外生性资本补充两种方式增强资本实力。内源性资本补充主要依赖于累积留存的利润，但对于成立时间短、盈利能力较弱的保险公司而言，这一途径较为困难。外生性资本补充则主要通过发债和增资实现。其中，保险资本补充债用于补充附属资本，提高综合偿付能力充足率；而保险永续债则用于补充核心二级资本，提升核心偿付能力充足率。

中债资信指出，保险公司永续债与资本补充债券在偿付顺序、到期期限、利率规则和附加条款等方面存在差异。相较于资本补充债券，永续债的次级属性更强，更适合信用状况良好的国有大型保险公司。而部分偿付能力承压的中小保险公司在永续债发行方面可能面临一定困难。

因此，逆周期监管和调整偿付能力因子近年来备受业内关注。金融监管总局局长李云泽在第十五届陆家嘴论坛上表示，金融监管总局已针对行业共性问题，引导调整保险产品预定利率，优化偿付能力风险因子，并取得积极成效。他透露，未来将进一步加强逆周期监管，完善偿付能力和准备金规制，拓宽资本补充渠道。

（文章来源：界面新闻）