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市场利率定价自律机制发布新倡议，旨在缓解银行负债压力并优化货币政策传导，同时影响资管市场，加速资产配置变化，提出新挑战。

上证报中国证券网讯（记者孙忠）近期，市场利率定价自律机制推出的两项新倡议，旨在缓解银行负债压力并优化货币政策传导机制，其影响已逐渐渗透至资管市场。

新倡议主要包括两点：一是将非银同业活期存款利率纳入自律管理，二是要求银行在存款服务协议中增加“利率调整兜底条款”。非银同业活期存款的利率需参考公开市场7天期逆回购操作利率，并合理确定；若提前支取同业定期存款，利率原则上不应高于超额存款准备金利率。这一举措旨在降低利率水平，缓解银行负债端高成本压力，并遏制非银机构套利行为。

新倡议的背景是银行同业存款规模在二季度以来的快速增长。数据显示，国有行和股份行同业存款占比分别接近18万亿元和7万亿元，占有息负债的比重分别为10%和12%。此前，同业存款利率居高不下，与存款降息的大背景相悖，形成了套利循环，阻碍了银行负债端成本的调控。随着银行“手工补息”得到规范，资金加速流向非银机构产品，再回流至银行表内，进一步推高了揽储成本。

多家机构预测，新倡议实施后，非银同业活期存款利率将全面降至1.5%及以下，大幅压缩套利空间，有助于解决货币政策传导的“堵点”。同时，新倡议也加速了资管产品资产配置的变化，对行业发展提出了新挑战。

同业存款的替代效应正在显现，不少资产正在快速重新定价。同业存单市场因竞争力凸显而连续大幅上行，三日来，3个月期限国有和股份制银行同业存单收益率大幅下降，1年期AAA同业存单收益率也显著下行。新倡议的实施对现金类产品和银行理财产生了深远影响，货币基金和理财产品持有存款占其资产配置的比重大约为47%和25%，而新倡议实施后，非银同业定期存款成为流动性受限资产，投资比例受限，且活期存款利率预计下降，导致货币市场资产收益率下行。

此外，“提前支取利率限制”也影响了货币基金和现金管理类理财配置活期存款的意愿。对于资管机构而言，未来挑战更多。以理财公司为例，同业存款利率调降导致银行理财潜在管理压力增大，产品未来吸引力可能降低，净值波动性增加。在此背景下，定期存款竞争优势凸显，资管机构需提升投资与风控能力以应对底层资产收益率下降的挑战。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）