AI导读：

国金证券基于供需基本面分析，维持中期油价看空观点，认为OPEC+增产是关键。同时，天然气市场在2024年12月和2025年2月或存在做多机会，欧洲气价上涨机会大于美国。

财中社12月5日电国金证券在最新的油价展望报告中，基于供需基本面分析，维持了对中期油价的看空观点。报告指出，当前油价反转的关键在于供应端大幅增产的预期是否发生改变。目前，油价尚未能有效抑制美国油企的增产意愿，同时OPEC+仍预计将在2025年开始增产，因此中期油价看空的观点并未改变。

在供给端方面，短期内呈现中性态势，中期则偏向看空。现有的油价水平尚未对美国原油生产产生显著影响。尽管近期市场上频频传出OPEC+将延迟增产的消息，但这些消息对油价的提振作用有限，反映出市场对OPEC+“挤牙膏”式推迟增产的信心不足。然而，若这些消息最终兑现，将有助于延缓供应过剩的发生，因此近期油价下跌的空间有限。考虑到OPEC+面临大量闲置产能和低市占率的压力，预计其在2025年仍会实施增产计划。

在需求端方面，短期内偏向看空，中期则呈现中性态势。当前，国内原油库存出现异常累积，进口量与加工量均偏低，且国内需求尚未出现恢复迹象。然而，到2025年中下旬，在目前的低基数下，需求进一步下降的概率较低，因此中期需求态势呈现中性。

此外，对于天然气市场的展望，报告认为在2024年12月和2025年2月或许存在做多机会，其中TTF市场的机会优于HH市场，其余时间则呈现中性态势。由于2023年12月和2024年2月欧美气温异常偏暖，因此预计2024年12月和2025年2月气温更可能同比下降。目前，美国天然气正在复产，这将限制2024年12月美国气价的上涨空间。同时，由于2025年俄罗斯过境乌克兰对欧输送管道气的合约仍无法续签，且2024年美国LNG液化站的液化能力增长有限，因此欧洲气价上涨的机会大于美国。

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