近期，可转债市场迎来了显著的上升行情，中证转债指数自2月4日以来，区间涨幅已接近8%。这一波涨势中，部分可转债基金的净值表现尤为突出，领跑同类基金。

数据显示，截至去年底，公募基金持有可转债市值已接近千亿元大关。面对如此庞大的市场，有分析人士担忧，再融资新规的推出可能会促使定增市场回暖，从而对可转债发行规模产生冲击。然而，上海证券从长期视角出发，认为A股整体将呈现震荡反弹态势，可转债市场依然存在较好的配置机会。

业绩领跑债券型基金

截至2月20日，市场上存续的可转债基金共有98只（按份额分开计算）。年内，可转债基金平均净值涨幅为5.45%。其中，长盛可转债A年内涨幅高达14.41%，位居可转债基金榜首，同时也是债券类基金中的佼佼者。此外，还有9只可转债基金的年内净值涨幅超过了10%。

相比之下，债券型基金年内平均净值涨幅仅为1.56%，表现最好的一只纯债基金净值涨幅为8.74%，但排名在40名以外。公募基金在去年就加大了对可转债的配置力度，去年四季报显示，公募持有可转债市值达到938.34亿元，环比增长26.45%。这主要得益于可转债市场的扩容和持续上涨。

从细分类别来看，二级债基是公募持有转债市值的主力军。去年四季度末，混合二级债基持有可转债市值较三季度末增长了65.34%。此外，除了专门配置可转债的债券型基金外，其他类型的基金也均有配置可转债。截至去年末，全市场共有近2000只基金持有可转债，环比增长超过25%。其中，混合型基金持有可转债数量增加显著，易方达成为持有可转债市值最高的公募基金公司。

上交所可转债持有人结构与去年9月相比，除专户理财外，保险、社保、券商资管等机构持有可转债市值均有所上升。华创证券数据显示，可转债基金去年四季度末整体仓位有所提升。在重仓标的方面，大金融仍然是底仓的首选；而在弹性标的方面，科技类转债重创数量有所下降，或与部分科技类转债陆续触发赎回有关。同时，汽车行业相关转债成为重点标的之一。

可转债市场仍具配置价值

上周，证监会正式发布再融资新规，显著放宽了创业板、主板（中小板）上市公司再融资的监管要求。这一政策变化可能使可转债市场面临强有力的竞争。再融资新规释放出的松绑信号有望提振定增市场，尤其对中小创企业而言，定增是补充流动资金和外延并购的重要渠道。因此，华创证券认为，再融资新政将促使定增市场回暖，但可转债发行规模可能会受到一定影响。

然而，从市场配置的角度来看，可转债市场在震荡股市中依然交出了亮眼的成绩单。多只可转债基金业绩领先，展现出较强的投资价值。相比债券而言，虽然可转债的到期收益率较纯债偏低，但其具备从正股上涨中受益的攻击性特点，回报的想象空间更大。在震荡市场中，可转债依然被视为资金配置的热门工具之一。

展望未来，我国经济正处于从高速增长向高质量发展转变的关键时期。消费将取代投资成为拉动经济增长的主要动力，经济发展的结构正在发生深刻变革。经济增速有望在5%-6%的区间内企稳，微观企业主体的盈利效益将持续改善。在这一过程中，可转债作为一种介于股票和债券之间的投资工具，蕴含着丰富的投资机会。

（文章来源：国际金融报）

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