被特朗普提名为下任美联储主席的凯文·沃什周二在国会参议院的听证会上表示，他将与财政部合作，以实现缩减美联储资产负债表的目标。不少观察人士指出，对于美联储而言，这将是一项长期工程。

　　“通过与财政部长合作，我们必须找到一种缩减资产负债表规模的方法，”他在接替现任美联储主席鲍威尔的提名确认听证会上如此表示。

　　长期以来，沃什反对美联储持有巨额资产，理由主要集中在几个方面：他认为这使华尔街受益而牺牲了普通民众的利益，同时迫使美联储不得不维持比正常水平更高的短期利率。他还认为，虽然在近二十年前的金融危机期间使用债券购买计划尚情有可原，但近期的使用案例则不然。

　　“庞大的资产负债表已成为一种常态化的、反复出现的力量，”沃什表示，“这不仅毫无助益，更是导致美联储卷入政治漩涡的原因之一。”

　　他指出，若美联储持仓规模缩减，“我认为利率可以更低，通胀状况会更好，经济也会更强劲。”

　　在周二的听证会上，关于如何缩表，沃什的表态还主要停留在愿景层面，但他表示，无论在他领导下美联储采取何种行动，都将进行充分沟通，并“缓慢而审慎”地实施。

　　值得注意的是，沃什周二针对美联储资产负债表规模的评论，是他对这一已成为央行货币政策制定核心问题的首次实质性表态。

　　庞大的资产负债表

　　自全球金融危机以来，美联储一直通过购买国债和抵押贷款支持证券，在市场高度紧张时期帮助稳定金融市场，并在利率目标接近于零且无法进一步下调时为经济提供刺激。

　　这一体系及其配套工具，使美联储的资产负债表规模从2007年金融危机爆发前的不足1万亿美元，飙升至2022年应对新冠疫情期间9万亿美元的峰值。目前，尽管经历了又一轮缩表，但美联储的资产负债表规模仍高达6.7万亿美元，纽约联储近期的一份报告预测，基于技术性因素，到2035年底美联储资产负债表规模可能达到10万亿美元。

　　大多数美联储官员并不担心美联储的资产规模。对他们而言，最关键的问题是央行运作的利率控制系统运行良好，而金融体系中充裕的流动性有助于抵御冲击。

　　但反对美联储资产负债表规模过大的声音依然不小，这些担忧主要集中在几个方面。首先，庞大的资产持有量已使美联储陷入亏损境地，目前仍在努力扭亏为盈；尽管这不影响美联储的日常运作，但人们担心这迟早会成为央行面临的政治问题。

　　还有人担心，美联储持有大量债券会扭曲市场，并使央行在原本应由私营部门主导的市场中扮演过于重要的角色。

　　若沃什获确认出任美联储主席，其削减资产负债表规模的举措将挑战现有的利率管理工具箱——该工具箱实际上限制了央行在维持对利率目标强力控制的同时，能够削减持仓的幅度。

　　协调机制尚不明确

　　市场参与者表示，在周二的听证会上，沃什尚未明确美联储与财政部将在资产负债表问题上将如何协作。

　　研究机构LH Meyer的分析师Derek Tang表示，他认为“沃什希望财政部和美联储在国债发行问题上更清晰地向对方传达各自的计划”，并更好地协调双方的立场。

　　不过，观察人士对沃什是否会推动美联储抛售国债表示怀疑。

　　道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“沃什显然暗示了缩减资产负债表的渐进方式，这在我看来意味着直接抛售资产的可能性不大。”

　　近几周来，美联储内部和外部的努力勾勒出一条缩减美联储资产负债表的潜在路径。这一正在形成的框架认为，放宽流动性监管并采取更多措施鼓励使用央行流动性工具，将减少对银行准备金的需求，从而使美联储能够持有更少的资产。

　　也有观点认为，美联储资产负债表的缩减将推高长期利率，而这种紧缩压力的增加，将使政策制定者能够得以下调利率目标以抵消其影响。

　　纽约联储主席威廉姆斯3月底时曾表示，美联储缩表导致的长期利率上升，理论上为降低短期利率以抵消这些不利因素提供了空间，但他同时也警告称，很难预先衡量央行利率目标能下调多少。

（文章来源：财联社）