上周，亚太区股市整体呈现低迷态势，其中日韩股市领跌，而东南亚股市则涨跌互现。

截至上周五收盘，日本股市微跌0.2%，报38208.03点，连续三周下跌。韩国股市也未能幸免，周跌幅达到1.86%，报2454.73点。相比之下，澳大利亚S&P/ASX200指数则表现较好，周涨幅达到0.51%，报8436.2点。

在东南亚股市中，涨跌互现成为主旋律。印尼雅加达综合指数、马来西亚吉隆坡综合指数、新加坡海峡指数、菲律宾马尼拉指数以及泰国SET指数均出现下跌，而越南胡志明指数则逆势上涨1.82%。

分析指出，东南亚股市的走势将在很大程度上取决于外部因素，如美国政策的落地情况和全球经济复苏进程。特朗普重返白宫后，泰国和越南可能成为最大受益者，因为特朗普的“美国制造”政策可能刺激制造业进一步转移至这两个国家。

然而，这种政策也可能带来分化风险。越南对美贸易顺差较大，可能成为未来关税调整的重点目标；而泰国则因产业多元化及较低外部失衡压力，具有更强的抵御能力。此外，内需驱动型经济体如印尼受外部因素冲击较小，表现更具稳定性。

随着美元走强，新兴市场资产的吸引力开始减弱。印尼股市连续15个交易日出现资金外流，外资流出达8.91亿美元。这导致印尼基准股指从历史高点下跌了约9%。

同时，由于担心特朗普的政策将推高美国通胀并迫使美联储放慢降息步伐，美元复苏和美国国债收益率上升对新兴市场资产造成了严重破坏。印尼盾本月也下跌了1%，外国投资者还净卖出了8.1亿美元的印尼政府债券。

尽管近期东南亚股市多数下跌，但东盟经济增长仍强劲且平衡。据国际货币基金组织（IMF）发布的最新一期《亚太地区经济展望》报告，IMF将2024年和2025年亚太地区增长预测均上调了0.1个百分点。

报告指出，在东盟经济体中，尽管各经济体之间存在差异，但增长总体上是强劲和平衡的。泰国、菲律宾、柬埔寨和印尼今年的经济增长率预计将分别达到6.1%、5.8%、5.5%和5.0%。

此外，东南亚经济体在振兴经济方面措施频现。泰国政府公布了涉及五大领域的经济刺激计划，旨在增加收入、减少开支和解决债务问题。印尼也准备采取更多措施来提高民众购买能力，以刺激消费推动经济增长。

分析认为，东南亚经济体的高增长可归因于人口红利持续释放、制造业和数字经济双轮驱动以及区域经济一体化的深化。然而，也需警惕出口依赖度过高的潜在脆弱性。

在日元方面，近日日元持续走强并突破150日元关口。这主要得益于美日利差持续扩大以及日本央行可能采取的政策调整。若日本央行采取加息或进一步放松YCC政策，日元有望在年底前继续反弹。

然而，日元未来的表现仍取决于日本经济结构性问题的解决程度，如内需疲弱和通胀目标的实现难度。在日元走强之际，东京的通胀也录得超预期反弹，这进一步强化了日本央行即将加息的预期。

在日韩股市方面，近期波动频繁。日股已连跌三周，而韩股也由涨转跌。分析指出，这主要受到外部宏观环境不确定性、产业内部周期性调整以及地缘政治和能源价格波动等因素的影响。

展望未来，韩国股市可能受益于半导体回暖，但波动性仍将较大；而日本则需关注国内经济数据改善及外部风险因素，因此日股或保持震荡格局。

（文章来源：21世纪经济报道）