【行情回顾】

昨日（1月2日），节后首个交易日集运指数（欧线）期货全线收涨。主力合约EC2602开盘后冲高，最高触及1893.7点，最终收于1855.5点，较前一交易日上涨3%。次主力合约EC2604收于1198.0点，上涨2.7%，日内最高触及1200点，增仓明显。远月合约亦普遍小幅上涨。盘后公布的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS欧线）报1795.83点，环比上涨3.1%，连续第二周上涨，但涨幅较上期（10.5%）显著收窄，反映现货市场上涨动能边际放缓。

【信息整理】

当前市场在春节前传统小旺季与涨价落地效果间博弈，多空因素交织：

利多因素：

1）船公司继续宣涨挺价：假期内MSC宣布上调1月下半月欧线运价至小柜2400/大柜4000美元，其线上初步报价为3140美元/FEU，较上半月实际报价上涨约300美元。NCFI欧线指数本周环比上涨9.96%，显示即期市场情绪受到提振。

2）现货报价中枢维持高位：1月上旬现货市场大柜均价约2850美元。尽管部分公司报价分化，但EMC、ONE、CMA等对下半月线上报价仍位于3300-4345美元/FEU的高位区间，为市场提供心理支撑。

3）地缘局势仍存不确定性：中东局势前景复杂，沙特空袭也门、以色列可能再度袭击黎巴嫩南部等风险事件，使得班轮公司短期内大规模复航红海的决策仍显谨慎。

利空因素：

1）货量有回落迹象，挺价落地存疑：1月上半月即期报价中枢约2600-2900美元/FEU，但货量已有回落迹象。部分船东如HMM下调了1月上半月线上报价，马士基第三周开舱价仅环比小幅上调，市场对下半月集体挺价的最终落地效果和持续性存疑。

2）运力供给增加：马士基在第三周新增一艘9472TEU的加班船，使当周运力上调至约32.5万TEU，短期供给压力有所增加。

3）远期供需格局宽松：春节后（对应Week7及以后）舱位规模因假期因素显著下降，船东可能为囤货开启价格战。同时，随着时间推移，地缘风险溢价可能逐步回落，26年合约复航预期持续压制远月价格。

【交易研判】

期价短期预计维持高位震荡，主力EC2602合约核心波动区间参考1750-1950点。市场正交易1月下半月涨价预期，但需警惕实际货量支撑不足可能带来的“涨价打折”风险。近月合约受现货价格和交割逻辑主导，波动加剧；远月合约受复航预期和淡季预期压制，上方空间相对有限。

【风险提示】：

1）密切关注本周马士基第四周及其他主要船公司1月下旬实际开舱报价，验证挺价落地成色。2）警惕地缘局势超预期升级（如霍尔木兹海峡航道安全）或快速缓和（红海复航进程加速）带来的双向风险。3）注意春节前出货节奏变化对现货货量的影响。