·德意志银行：美元套利仍具吸引力，但明年降息路径存变数。随着全球经济格局的变化，美元套利策略依旧吸引投资者，但未来降息路径的不确定性让市场关注度提升。

·高盛：AI投资狂热现泡沫预警信号，信用利差扩大、利润或已见顶。高盛警告，AI领域的投资热潮可能已出现泡沫迹象，信用利差的扩大和利润的见顶都是需要警惕的信号。

·CRFB：特朗普“关税分红”将加剧赤字，十年或增债6万亿美元。CRFB指出，特朗普提出的“关税分红”计划将大幅增加财政赤字，十年内可能新增6万亿美元的债务。

【机构分析】

·摩根士丹利指出，美联储结束量化紧缩（QT）并非重启量化宽松（QE），而是通过用短期国债置换到期MBS进行资产结构优化，不扩大资产负债表规模，也未放松金融条件。未来若扩表，也仅为对冲现金需求的技术性操作。摩根士丹利强调，真正影响市场久期与流动性的关键在于美国财政部的发债策略，而非美联储购债行为。美联储政策变动是市场关注的焦点，其资产结构优化策略对市场流动性有深远影响。

·美国银行表示，AI资本开支激增、表外融资及在建工程延迟折旧，正掩盖未来盈利压力；叠加AI硬件实际寿命仅3–5年，折旧“定时炸弹”或在2026年后冲击财报，市场尚未充分定价该风险。AI领域的资本开支激增，但未来的盈利压力和硬件折旧风险不容忽视。

·摩根大通警告称，未来五年全球AI数据中心建设需至少5万亿美元投资，远超单一融资渠道承载能力。其中，投资级债券市场可提供1.5万亿美元，杠杆金融1500亿，证券化每年最多400亿，仍存1.4万亿美元缺口，需依赖私募信贷与政府资金填补。AI数据中心建设的巨额投资需求，凸显了融资渠道的局限性。

·德意志银行新兴市场首席投资官指出，鉴于美联储短期内可能谨慎降息，美元仍具吸引力作为套利资产，但明年政策路径存在不确定性，尤其若新任美联储主席调整降息节奏。美元套利策略在短期内仍具吸引力，但政策路径的不确定性让投资者保持警惕。

·高盛认为，美联储开启降息周期，可能助长资产泡沫。信用利差近期扩大，从2.76%升至3.15%，反映风险偏好减弱。科技投资支出逼近峰值，2025年五大科技巨头资本开支预计达3490亿美元。企业盈利虽仍强劲，但历史显示利润往往早于股价见顶。部分公司举债加码AI投资，如Meta发债300亿美元，但整体债务水平尚低于泡沫时期。降息周期可能助长资产泡沫，科技投资支出逼近峰值，企业盈利与股价的见顶风险需关注。

·市场分析机构CRFB警告称，美国总统特朗普提议的“每人至少2000美元关税分红”成本远超关税收入：按年度发放将十年增加6万亿美元赤字，是同期关税增收额的两倍。当前全年关税收入预计仅3000亿美元，远不足以覆盖6000亿美元支出。若将全部关税用于分红，到2035年美国债务占GDP比重或升至134%（现行法律下为120%）。CRFB强调，关税收入应优先用于减赤，而非现金返还。特朗普的“关税分红”计划成本高昂，可能加剧财政赤字。

·美国Fundstrat经济策略师表示，美国10月ADP新增岗位并非来自AI相关行业，显示AI驱动的生产力红利尚未转化为广泛就业增长；劳动者因失业担忧难以从股市上涨中受益，市场预期与现实脱节。AI驱动的生产力红利尚未转化为就业增长，市场预期与现实存在脱节。

·PNC资产管理集团首席投资策略师表示，在美国政府停摆导致官方数据缺失的背景下，私人数据“喜忧参半”，但整体指向就业市场走弱；美联储虽缺乏可靠数据，但仍可能据此倾向未来降息。就业市场走弱，美联储可能倾向降息以应对。

·荷兰国际集团利率策略师指出，若市场预期美联储终端利率维持在3%左右，则10年期美债收益率（目前约4.1%）进一步下行空间有限。本周10年期与30年期美债发行将关键检验当前收益率水平下的短期买需。美债收益率下行空间有限，美债发行将检验市场买需。

（文章来源：新华财经）