随着美国最高法院就白宫全面征收关税的诉讼案召开辩论，特朗普政府方面败诉的可能性越来越大，并可能引发一系列灾难性的行政程序。这一事件不仅关乎国际贸易格局，更对美国国债市场产生深远影响，成为财经领域关注的焦点。

　　特朗普在上台后通过《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对多个贸易伙伴实施差别化关税政策，主要分为两类：芬太尼关税，以应对非法药物危机为由对加拿大、墨西哥和中国所有产品加征关税；税针对亚洲、欧盟和巴西等的对等关。

　　该案需要数月的审理过程，最终结果可能将使得本已严峻的联邦预算赤字状况进一步恶化、推高美国长期国债的收益率。据新华社报道，此前较长期美债遭抛售表明，若特朗普关税政策被否决，财政问题将成为投资者首要担忧：债务水平上升将加剧预算赤字。

　　凯投宏观亚太区市场主管马修斯（Thomas Mathews）指出，美债收益率曲线长端波动最大，说明对财政状况的担忧不亚于对美联储利率路径的关切。届时关税收入损失将重新引发赤字难题。此外，虽然关税对通胀的直接推动效果有限，但近期通胀互换利率微降表明，投资者认为取消关税政策仍会带来一定的抑制通胀的效果。

　　该诉讼还被视为对总统权力边界，及其能否扩大行政权限的重要考验，并可能对美国国内经济产生影响，尤其是小型进口商的经营。根据美国海关和边境保护局截至9月底的数据，联邦政府已经从上述两项关税中已获得了近900亿美元的收入。

　　目前尚不清楚，如果最高法院支持有关特朗普政府退税的诉求，谁将会直接受益。在本周三的庭审期间，代表中小型企业利益的前代理司法部长卡蒂尔透露，申请退税流程对于他所服务的五家企业来说相对简单，但对其他企业来说却会是一团糟。

　　专注于国际贸易领域的律所Cassidy Levy-Kent合伙人贝林（Thomas Beline）分析，事实上，其他未参与诉讼的企业可能不会获得退税。他们不得不向下级法院单独提起上诉，从而申请退税。贝林建议美国进口商盯紧过去几个月的进口记录，以及海关与边境保护局确定最终关税支付的时间点，并建议在必要的时候申请延长清关期限。

　　最高法院曾在1998年审理有关港口维护费的案件，7.3亿美元的已收关税花了两年时间才退还给进口商。根据美国海关规定，通常关税由进口商在清关时缴纳。在特朗普关税措施反复无常的背景下，多数美国进口商经与海外发货人商定后已预先缴纳了关税。

　　面对规模如此庞大的退税，感官灵敏的华尔街投行则嗅到了商机。Oppenheimer等投行早在几个月前就已积极向手头紧张的进口商“购买”索赔权。在这些交易中，投资者将获得索赔权面值与购买价之间的巨额差价，而投行则可以从中抽取20%至30%的佣金。

（文章来源：界面新闻）