美国达拉斯联储前经济顾问、资深经济学家丹妮尔·迪马蒂诺·布斯（Danielle DiMartino Booth）周二发出严厉警告，称系统性流动性危机已经开始，而黄金抛售则是这一危机的“重大信号”。黄金市场作为全球经济健康度的重要指标，其波动往往预示着更深层次的经济问题。

　　她警告称，这一事态发展将迫使美联储放弃抗击通胀的努力，不是因为它已经取得了胜利，而是因为金融体系本身正在崩溃。这种流动性危机的影响范围广泛，可能波及到包括贵金属在内的多个市场领域。

　　这一警告是在市场矛盾明显的时期发出的。周二，在通用汽车和可口可乐等公司强劲业绩的推动下，道指上涨逾200点，并将标准普尔500指数推至距离历史高点仅一步之遥的位置。这种乐观情绪与固定收益和大宗商品市场出现的压力形成鲜明对比，尤其是黄金和白银市场的剧烈波动。

　　布斯表示，这种分化是不可持续的。布斯现在是宏观经济咨询公司QI Research的首席执行官，她一直对美联储的政策持批评态度，认为美联储的行动造成了深层次的脆弱性。她指出，金融市场的稳定性正受到前所未有的挑战。

　　她在接受采访时表示：“看起来金融系统显然正在耗尽足够的流动性。美联储将被迫靠边站。”这里指的是美联储正在实施的“量化紧缩”（QT）政策，该计划通过让每月高达950亿美元的国债和抵押贷款支持证券从其资产负债表中到期，减少了金融体系的流动性，进一步加剧了市场的紧张情绪。

　　“2020年3月的重演”

　　布斯发表上述言论之际，黄金遭遇了自2013年以来最大的单日跌幅，日内一度暴跌5.7%。而就在前一天，这一避险资产才刚刚创下每盎司4,380美元以上的收盘纪录。白银价格同样大幅回落，盘中跌幅一度达8.7%，创下自2021年以来的最大跌幅。贵金属市场的这一剧烈波动，无疑为全球经济前景蒙上了一层阴影。

　　布斯认为，这并非市场对贵金属的根本性排斥，而是由于市场普遍“抢购现金”而被迫抛售的迹象，这种现象上一次出现是在新冠疫情爆发之初的严重市场混乱时期。她强调，当前市场的流动性危机与2020年初的情况有着惊人的相似之处。

　　“如果收到追加保证金通知，或者如果流动性出现问题，人们往往会抛售手中的‘获利资产’。” 她补充道。这种抛售行为不仅限于贵金属市场，还可能波及到其他资产类别，进一步加剧市场的波动性。

　　布斯还警告称，由此产生的波动性对黄金而言并非健康信号。她指出，黄金市场的稳定性对于维护全球金融市场的整体稳定至关重要。

　　“你永远不想看到黄金像模因股票一样波动。”她说。这种异常波动往往预示着更深层次的经济或金融问题。

　　信贷市场中的“蟑螂”

　　布斯警告的核心是针对私人信贷市场，该领域已爆炸性增长至逾1.7万亿美元，且与传统银行业相比监管较少。她认为，在利率接近于零的时代，宽松的承保标准持续存在，这是危机蔓延的重大风险。这种风险不仅限于私人信贷市场，还可能对整个金融体系造成冲击。

　　她的分析证实了全球金融领袖最近的担忧。周二上午，英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）警告称，美国私人信贷市场近期的动荡事件，令人联想到引发2008年全球金融危机的次级抵押贷款危机。此外，美联储和IMF近期的报告都强调，这个不透明市场的快速增长是一种潜在的系统性风险，需要引起高度关注。

　　布斯表示：“如果我们看到私人信贷市场出现这些崩溃……这更表明，当资金自由流动时，银行不一定进行适当的尽职调查，也不一定有足够健全的承保标准。”她认为，这种缺乏监管和尽职调查的情况是导致信贷市场危机的重要原因之一。

　　她认为这些并不是孤立事件，而是系统性问题，这与摩根大通首席执行官杰米·戴蒙最近关于在金融系统中寻找“蟑螂”的警告相呼应。她强调，需要全面审视金融体系的稳健性，以防范潜在的系统性风险。

　　她表示：“如果贷款标准……比应有的宽松，那么正如杰米·戴蒙所说，我们就会发现更多的‘蟑螂’。这种风险涵盖了整个消费贷款领域。”根据纽约联储的最新数据，美国家庭债务达到创纪录的18.4万亿美元，信用卡和汽车贷款拖欠率稳步上升，高于疫情前的水平。这进一步凸显了加强信贷市场监管的紧迫性。

　　最后的警告信号

　　当被问及什么明确的信号可以证实隐藏的信贷危机正在蔓延到公众视野时，布斯提到了贷款抵押债券（CLO）市场。她认为，CLO市场的变化是观察信贷危机蔓延的重要窗口。

　　她总结道：“如果我开始看到CLO利差开始扩大……那就说明，无论私人领域发生了什么，信贷事件都会蔓延到公共领域。这会引起市场的关注。”CLO市场的波动不仅反映了企业信贷市场的状况，还可能对更广泛的金融市场产生连锁反应。

　　CLO是一种复杂的金融工具，用于捆绑和出售向企业发放的杠杆贷款。截至2025年10月，CLO中最高评级部分的利差仍然相对较小，但风险较高、评级较低的部分已开始出现承压迹象。这表明投资者对高风险资产的信心正在下降，对违约的担忧日益加剧。

　　而且，所有层级的差距都显著扩大，表明投资者要求更高的溢价来持有公司债券，这进一步表明了市场信心的丧失和对潜在风险的警惕。在这种情况下，加强市场监管和风险防控显得尤为重要。

（文章来源：财联社）