美国联邦储备委员会17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间，这是美联储2025年首次降息，也是继2024年三次降息后的再次行动。美联储货币政策未来走向何方？我们请专家为您详细分析。此次降息对金融市场和全球经济（SEO关键词1：金融市场）都将产生深远影响。

　　美联储本次降息前，市场已有预期。美联储主席鲍威尔提到降息的原因是经济增长预期放缓，就业市场低位，短期通胀预期回升，但长期预期已与美联储的通胀目标一致。鲍威尔此前强调经济指标不足以降息，现在似乎有了降息理由。

白宫施加政治压力

　　特朗普多次公开施压美联储降息，批评鲍威尔，解职美联储理事库克，引发对美联储独立性的担忧。此次降息，市场认为白宫政治压力是重要原因之一。历史上美联储多次迫于总统压力调整货币政策，但特朗普公开批评和威胁美联储主席的做法开创了先河。解雇任期内美联储理事也是史无前例。这凸显了特朗普扩大总统权力的野心，也反映了其经济政策面临挑战，需要宽松货币政策刺激经济。因此，经济增长不振、就业低迷与特朗普政府压力共同推动了美联储货币政策转向。经济增长和政治压力（SEO关键词2：政治压力）成为关键因素。

　　是否可能连续降息

　　美联储时隔一年重启降息，是否开启宽松货币政策新周期？根据美联储公开市场委员会（FOMC）发布的利率预期“点阵图”，美联储官员对2025年、2026年、2027年的利率预期中值分别为3.6%、3.4%、3.1%。这意味着2025年还有50个基点的下调空间，可能在10月、12月各有0.25%的利率下调。未来利率下调空间存在，但近期是否连续下调仍不确定。货币政策调整（SEO关键词3：货币政策调整）成为市场关注焦点。

　　鲍威尔强调，“政府政策的变化仍在持续，对经济的影响仍不确定。较高的关税已经开始推高部分商品价格，但对整体经济活动和通胀的影响仍需观察。一个合理的基本假设是，这种影响对通胀而言相对短暂，仅会带来一次性的价格水平上升。但也存在另一种可能，即通胀影响更具持久性，这是必须加以评估和管理的潜在风险”。因此美联储虽然降息，却仍然要持续缩减资产负债表，减少持有的有价证券。

　　如果未来美国通胀率因为关税的传导而明显上升且持续，美联储停止降息的可能性仍然存在。在鲍威尔明年6月任期结束之前，他依然会比较谨慎地继续根据就业和通胀水平来权衡，忽略物价水平而持续降息，采取非常宽松货币政策不会成为美联储货币政策的主基调。

　　尽管未来特朗普将任命听从白宫指挥的美联储新主席，还可能再增加一两位新任美联储理事，但特朗普想要完全操控美联储的难度不小。如果不发生金融危机，美联储大幅度持续降低利率的可能性并不高。

股市或涨汇率走低

　　美联储重启降息，市场预期继续降息，金融市场滋生乐观情绪，美国股市可能有新一波上涨。但对宽松货币政策的预期将导致美元汇率走低。今年1月特朗普再次入主白宫时，美元汇率指数在108点左右，高关税政策及政府赤字增长前景导致美元汇率不断走低。目前美元指数已跌至97.3左右，下跌10%。未来美联储宽松货币政策及通胀走高预期将导致美元汇率进一步下跌。这将使特朗普高关税政策目标泡汤。美国进口存在刚性需求，美元汇率下降可能使贸易逆差扩大。降息对美国政府融资成本下降有一定好处，但即使再次降息，美国国债收益率下降幅度也有限。股市动态和汇率变化（SEO关键词4：股市动态）成为投资者关注重点。

　　未来美联储宽松的货币政策走向以及通胀走高的预期，将导致美元汇率进一步下跌。这将使特朗普试图通过高关税减少美国国际贸易逆差的目标泡汤。美国今年前7个月进口总额增加了11%，而出口额只增加了4.8%，累计商品贸易逆差高达8065.5亿美元，比2024年同期的6610.1亿美元增加了22%。这说明美国的进口存在刚性需求，美元汇率下降可能使贸易逆差反而扩大，背离特朗普高关税政策的目标。

　　降息对美国政府融资成本下降有一定的好处，美元国债收益率将有所下降。这也是特朗普一再施压美联储降息的重要原因。但即使美联储在2025年底再次降低利率50个基点，美国国债收益率下降的幅度也有限，美国政府债务还本付息仍然不堪重负。美国两党在预算上的争斗可能引发政府重新停摆，地缘政治博弈的影响以及美国政府动辄对他国制裁的恶习愈演愈烈，美国政府的信誉不断遭受重创，美国国债作为安全资产的吸引力大大下降，美国政府未来的融资成本风险溢价将上升。因此，降息对美国融资成本下降的作用也将大打折扣。

全球影响有利有弊

　　美国利率水平高于大多数主要经济体，降息将缩小美元与其他货币利率利差，对发展中国家降低美元债务负担、稳定国内金融市场有好处。在全球经济低迷、高关税带来贸易冲击、出口困难的形势下，其他经济体可动用货币政策刺激经济的空间得到拓展。因此，美联储降息对全球经济非消极因素。

　　但是，随着美联储降息周期打开，美元汇率下跌，可能导致一些国家面临资金重新流入冲击。如果资金不能引导到生产性投资项目上，就可能催生信贷和资产泡沫。如果股市等资产市场上涨过快，则可能为未来金融动荡埋下种子。当未来美国通胀高企，美联储不得不重新收紧银根时，资金外流、金融市场动荡甚至金融危机都可能再次爆发。因此，发展中国家宏观经济政策逆周期调整和审慎应对十分重要。这也再次证明中国一直呼吁加强国际货币和金融合作、维护国际金融市场稳定的重要意义。

（文章来源：上观新闻）