近日，俄罗斯银行（央行）董事会决定将关键利率下调100个基点，降至年化17%，以回应市场降息呼声。当前俄罗斯经济继续回归平衡增长轨道，消费者价格指数（CPI）增速有所放缓，这为利率下调设定了一个总体方向。俄罗斯银行表示，将继续维持货币条件的必要紧缩程度，此次降息1个百分点，既是对市场需求的回应，也体现出央行在货币政策方面的保守与审慎态度。

　　俄罗斯银行行长纳比乌琳娜在新闻发布会上指出，自年初以来，通货膨胀已显著下降，外部需求和经济活动也有所放缓。数据显示，俄罗斯的年通货膨胀率已连续第5个月下降，8月CPI降至2024年4月以来的最低水平。但总体而言，价格增长仍远高于央行设定的4%目标，央行货币政策仍需时间巩固通胀下降趋势。

　　俄罗斯央行实行的严格货币政策产生了较为显著的抗通胀效果。纳比乌琳娜表示，基础通胀指标近几个月一直保持在4%至6%的区间内。尽管当前通胀下降的幅度低于政府和俄罗斯央行的预测，但降低通胀的努力正在取得成效。普京指出，维持适度的价格涨幅对商业和投资活动具有积极影响，并对实现更具活力和可持续的经济增长至关重要。

　　俄罗斯央行此次下调基准利率，旨在增强经济活力，减轻财政压力。俄罗斯第一副总理丹尼斯·曼图罗夫表示，利率每下调一个百分点，将节省约2000亿卢布的预算支出。这些资金可用于推进国家重点项目，以维持必要的经济发展速度。然而，市场多次呼吁央行加大降息力度，尽快将基准利率下调至11%左右。

　　对俄企业而言，过于严格的货币政策给经济发展带来了挑战，不仅抑制了消费需求，也影响了工业企业的投资计划。数据显示，当前俄罗斯工业生产正在显著放缓：7月份工业生产同比增长0.7%，而6月份的同比增幅为1.9%。同时，投资活动也在减弱，二季度投资活动虽仍保持增长，但增速已急剧放缓。

　　在这一背景下，俄央行态度更为保守和谨慎。有专家直言，降息100个基点的决定并未让市场感到满意。纳比乌琳娜解释，当前通胀上行风险仍占主导地位，通胀预期依然居高不下。此外，劳动力市场仍是一个重大风险源，其紧张局势可能长期持续甚至加剧，进一步制约了采取宽松货币政策的空间。

　　在监管部门看来，中期内通胀上行风险仍然高于通胀回落风险。这意味着物价随时有可能超预期上涨，制约了俄央行大幅降息的步伐。纳比乌琳娜强调，如果预算赤字高于央行基线预测，监管机构在下调关键利率方面的操作空间将受到限制。

　　近期以来，俄罗斯财政政策趋于宽松，而货币政策则保持严格，以控制物价涨幅，财政与货币政策之间形成了一定的“左右互搏”局面。有专家分析认为，显然俄罗斯央行认为当前高企的预算赤字严重限制了降息节奏，甚至不排除未来再度加息的可能性。接下来，新的预算方案以及当前预算赤字的动态将受到更多关注。

　　在这一背景下，货币政策和财政政策协同发力显得尤为重要。普京要求，必须采取必要措施抑制通货膨胀和加强宏观经济稳定，同时将预算税收政策与货币信贷政策相互衔接，使这些政策主要作用于支持和刺激经济增长。总体来看，俄罗斯央行此次降息虽响应了部分市场期待，但仍体现出强烈的审慎色彩。如何在抑制通胀与促进增长之间取得平衡，以及如何实现财政与货币政策的更好协同，将是俄罗斯下一步经济政策的关键点。

（文章来源：经济日报）