美联储宣布降息25个基点，开启新降息周期

央视新闻报道，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%—4.25%之间，这是美联储自2024年12月以来的首次降息，标志着新一轮降息周期开启。

尽管美国通胀率有所上升，并维持在略高水平，但近几个月新增就业远低于预期，促使美联储采取降息措施。近期指标显示，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长也放缓，经济前景不确定性依然存在，就业下行风险上升。刚被任命的美联储理事斯蒂芬·米兰是唯一持不同意见者，他支持降息50个基点。

美联储预测显示，到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点，这一降息节奏将对金融市场产生深远影响。

（图片：美联储预测最新公布的利率点阵图）

美联储主席鲍威尔随后召开新闻发布会，强调政策并非设定好的路线，美联储有能力及时作出回应。他指出，今天的降息是“风险缓释”举措，背后是经济增长放缓与就业风险的增加。风险平衡变化促使美联储采取更中性的利率行动，未来会根据数据逐次会议决策。消息公布后短时间内，美股主要股指小幅拉升，但鲍威尔讲话期间，美股股指集体回撤，截至收盘，道指上涨0.57%，纳指跌0.33%，标普500跌0.1%。美元指数盘中巨震，截至收盘涨0.4%，报97.0307。

大宗商品方面，集体收跌。伦敦金现货跌幅0.83%，伦敦银现货收盘跌2.14%。有色金属中LME铜、LME锌，原油中WTI原油、ICE布油最大跌幅也在1%以上。回顾历史，2000年以来，美联储共出现4个降息周期，各周期有独特触发因素。21世纪首次降息周期在2001 - 2003年，受互联网泡沫破灭等影响，美联储持续降息推动经济企稳复苏。第二次在2007 - 2008年，受房地产市场崩溃等影响，利率降至零并实施量化宽松。第三次开始于2019年7月末，在经济和就业市场稳健但通胀率低等背景下降息。最近一次开始于2024年9月，因通胀下降、就业市场疲软等进行“预防式降息”。

统计显示，2000年以来美联储共降息32次，宣布降息当日道指、标普500下跌概率较大。从整个周期看，前三次降息周期美股三大股指均有明显下跌，本次或与未出现明显经济危机、追求经济“软着陆”有关。A股方面，美联储宣布降息后的下个A股交易日，A股主要股指普遍下跌，仅石油石化行业指数均值为正。大宗商品方面，降息周期内黄金明显上涨，代表工业金属的LME铜、代表能源的WTI原油以下跌为主。多家机构发布研报，认为本次降息周期与过去三次不同，A股 + 港股或有较好表现。

A股：石油石化行业相对抗跌

美联储宣布降息后的下个A股交易日，A股主要股指普遍下跌。此前的31次降息后，上证指数下跌17次，平均下跌0.25%；深证成指下跌17次，平均下跌0.28%。分行业来看，历次降息后下个A股交易日，A股行业指数跌多涨少。按均值来看，仅石油石化行业指数均值为正，平均上涨0.11%。其他行业中基础化工、计算机、社会服务、家用电器、通信相对抗跌，跌幅均值在0.15%以内；食品饮料、建筑材料、电子表现较差，跌幅均值超过0.4%。

大宗商品：

降息周期内黄金明显上涨

大宗商品方面，代表贵金属的伦敦金现货降息周期内均有明显上涨，其中上涨最显著的周期2024年9月18日至今，涨幅达到48.94%。相比之下，代表工业金属的LME铜、代表能源的WTI原油均以下跌为主。2000年以来，美联储降息往往伴随着经济衰退，市场避险情绪推动黄金价格快速上涨。对于其他大宗商品来看，降息周期全球经济普遍下行，新兴市场的经济增长亦受到负面影响，拖累原油、工业金属等大宗商品价格表现。美元走势与美联储降息周期大体趋同。2000年以来的降息周期中，美元指数普遍出现下跌或维持较低水平。中银证券研报认为，美联储开启降息周期，意味着美国利率水平下降，这会降低美元资产的相对吸引力（如美债收益率），导致资本从美元资产流出，寻求更高回报的非美资产，从而从利率平价和资本流动层面直接施压美元。

机构看好本次降息周期

A股与港股表现

多家机构发布研报，本次降息周期与过去三次不同，A股+港股或有较好表现。华鑫证券研报认为，美联储降息重启，在弱经济的现实下，本轮降息周期预计更深更长，利率下行叠加宏观流动性释放，带来降息交易的趋势性机会。在降息的背景下，预计全球流动性将持续宽裕，带动风险资产的持续表现，AH市场也会持续受益。中银证券研报认为，美联储降息周期下，港股短期受益于全球流动性转向与国内盈利拐点的双重催化，稀缺科技资产及高股息国企或成为配置主线。降息周期下A股多呈现为小盘成长的结构牛，科技股有望成为本轮弱美元周期下人民币资产重估过程中受益资产。

（文章来源：数据宝）