AI导读：

杰克逊霍尔全球央行年会即将举行，美联储主席鲍威尔的演讲备受瞩目。美国劳动力市场降温，通胀数据阴晴不一，鲍威尔面临经济困境。投资者关注年会上的政策线索，美联储货币政策或迎来结构性调整。

　　杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21日至23日在美国怀俄明州举行，届时全球投资者目光将聚焦于此。美联储主席鲍威尔的演讲是本年度最受瞩目的央行活动之一，投资者希望通过年会捕捉央行对未来形势的研判，探寻政策路径的确定性信号。

　　研判经济形势

　　今年年会主题是“劳动力市场转型：人口结构、生产率与宏观经济政策”。美国5月至7月劳动力市场急剧降温，非农就业数据大幅下修，工资增长放缓。通胀数据阴晴不一，7月CPI涨幅温和，但核心CPI环比上涨，PPI飙升，输入性通胀风险累积。

　　显然，鲍威尔正面临经济困境。劳动力市场降温显示经济增长放缓风险，而特朗普政府的关税政策推高通胀，令降息决策复杂。欧洲经济二季度表现放慢，日本二季度经济表现意外转好。

　　捕捉政策线索

　　复杂的经济数据为货币政策争论火上浇油。投资者关注鲍威尔演讲，或为美国未来货币政策路径提供关键线索。特朗普推动新关税政策，给美联储施加政治压力。美联储自去年12月降息后一直按兵不动，欧洲央行等已多次降息。

　　市场预期美联储9月降息，推动股市保持在高位。摩根士丹利预测杰克逊霍尔年会上降息“绿灯”可能不会亮起。分析人士认为鲍威尔讲话有望安抚市场，为美联储决策提供经济学依据。

　　调整未来框架

　　部分分析人士认为鲍威尔可能为市场过于激进的降息预期降温，演讲或聚焦于对美联储货币政策框架的评估。美联储曾表示正在进行2025年框架审议，计划结束评估并报告结果的时间点与年会高度重合。

　　五年前美联储修改了货币政策框架文件，考虑实行平均通胀目标。虽然不涉及短期利率政策，但通过调整政策框架，美联储货币政策可能迎来结构性调整。（文章来源：经济参考报）