美国国债规模近日突破37万亿美元，膨胀速度远超预期，创下历史纪录。

美国彼得森基金会指出，债务分摊给民众，每户家庭负债28万美元，每个人负债10.8万美元。伴随“大而美”法案放宽举债上限，减税蚕食财政收入，国债利息支出飙升，财政缺口持续扩大。特朗普政府试图通过提高关税增收，但收效甚微。

债务激增

所谓债务上限，是指美国国会为联邦政府设定的最高举债额度。截至8月12日，美国国债总额首次超过37万亿美元。彼得森基金会8月12日警告称，“如今美国增加国债的速度比以往任何时候都要快得多。”

从34万亿美元到35万亿美元，美国用了7个月，而从35万亿美元到36万亿美元仅耗时3个多月。尽管36万亿美元到37万亿美元用了9个月，但在特朗普签署“大而美”法案，提高债务上限之后，仅37天内，美国国债便增加了7800亿美元。

据JEC预测，按照目前的日均增长速度，美债总额将在大约173天内再增加1万亿美元。

美国媒体指出，“不断膨胀的债务负担将惩罚子孙后代。”彼得森基金会首席执行官迈克尔·彼得森警告称，持续的借贷会推高利率，增加家庭和企业的成本。

同时，纽约联邦储备银行的统计数据显示，截至第二季度，全美家庭总负债达18.39万亿美元，信用卡违约率创14年来新高，近一半持卡人无法全额偿还欠款。在高物价、高债务和高利率的三重挤压下，家庭储蓄与消费能力正在被侵蚀，财政失衡的宏观风险正转化为民众日常生活中的切实压力。

在这种背景下，国际社会对美国财政的信任正在削弱。三大国际评级机构已相继剥夺美国的AAA最高信用评级。今年5月，穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，并直言美国财政状况“持续恶化”。

关税难填

债务雪球的核心驱动力在于入不敷出的财政结构。支出方面，社会保障、医保和国债利息三项强制性支出占财政总支出的比例从1965年的34%猛增至2024年的73%。在高利率环境下，国债利息支出成为美国政府债务的致命负担。美联储为抑制通胀将联邦基金利率维持在4.25%—4.5%的高位，导致美国存量债务再融资成本激增，形成了发债越多，利率越高，利息越重的恶性循环。

据估计，2025年，国债利息支出将高达1.4万亿美元，占联邦财政收入的26.5%。收入方面，“大而美”法案进一步加剧了财政压力。CRFB严厉批评该法案是“对财政责任的公然蔑视”，预计其将在未来十年额外增加超过4万亿美元的国债规模，并埋下“财政悬崖”的隐患。

为应对巨大的财政缺口，特朗普政府将提高关税税率作为主要的增收工具。美国财政部官员透露，受此政策影响，今年7月的净海关收入从去年同期的约71亿美元飙升至约277亿美元，同比增幅高达290%，创下历史新高。

然而，关税带来的显著财政增收在很大程度上已被快速攀升的政府医疗保障成本所抵消。本财年至今，医疗保险和医疗补助等主要医疗项目支出同比增长10%，达到1.557万亿美元，增加额为1410亿美元。同时，作为最大单项支出的社会保障养老金，同期也同比增长了9%，增加1080亿美元，总额达到1.368万亿美元。

分析指出，尽管美国国会预算办公室在今年6月曾发布报告，预测特朗普的关税政策将在未来十年内减少2.8万亿美元赤字，但现实情况表明，关税收入的增长对于填补庞大的财政缺口仍是杯水车薪。

降息分歧大

面对日益严峻的债务和赤字压力，特朗普将矛头直接指向美联储的货币政策。他多次强调，为了“节省支出”并减轻利息负担，美联储必须降息，并批评美联储主席鲍威尔“降息不够积极”，政策反应滞后于经济需要。然而，鲍威尔始终维持利率不变。

8月12日，特朗普再度公开指责鲍威尔“总是行动迟缓”，称其造成的损失“难以估量”，并要求立即降息。次日，他又表示，可能会“稍微提前”任命下一任美联储主席，并透露已将人选范围缩小至三四位，以接替鲍威尔。

此前不久，特朗普宣布提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替辞职的美联储理事库格勒。分析人士指出，米兰的提名是一场精心设计的权力“置换”。米兰的政策立场与特朗普高度一致，倾向于维持低利率。

目前，美联储内部在是否降息的问题上分歧明显。以鲍威尔为首的“鹰派”担忧关税可能推高通胀，“鸽派”则认为就业市场疲软需要货币宽松。近期公布的一系列经济数据则进一步加大了市场对9月降息的预期。

芝商所的“美联储观察”工具显示，美联储在9月降息25个基点的概率高达90.1%，到10月累计降息50个基点的概率为62.5%。掉期交易数据则显示，投资者押注美联储今年年底前将进行两次25个基点的降息。

（文章来源：国际金融报）