21世纪经济报道特约撰稿娄世艳王应贵

就业市场恶化、关税大战再起，美国金融市场经历了沉重打击。美国劳工部8月1日公布的非农业部门就业数据显著弱于市场预期，7月美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%，新增就业岗位7.3万，低于市场预期的11万。

当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从10%到41%不等。“对等关税”的生效日期也被推迟至8月7日。

上周五收盘时，美国三大指数皆墨，道琼斯30种工业股平均指数跌554点，标准普尔500指数下泻101.38点，纳斯达克指数跌472.32点；美元指数跌1.28%；美国十年期国债收益率跌3.23%；12月份黄金期货上涨51美元，即涨1.52%。

过去一周，尽管有META、微软和苹果等企业的骄人业绩加持，美国三大指数却出现大幅下跌，其中道琼斯30种工业股平均指数跌2.92%，标准普尔500指数下跌2.36%，纳斯达克指数跌2.17%。这充分说明，美国股票价格已相当昂贵，投资者开始担心市场随时会逆转。

美国就业市场恶化粉粹了市场一直持有的美好预期，也彻底打脸美联储决策官员。据新华社报道，7月30日，美联储公开市场委员会发布公告说“失业率依然维持在低位，就业市场条件依然稳固”。两天后，就业报告却拉响了警报，因为修正后的数据令所有看好就业市场的人难堪，美国5月和6月非农业部门新增就业岗位数量从此前公布的14.4万和14.7万分别大幅下调至1.9万和1.4万。

新华社报道称，美国总统特朗普1日宣布，他已下令解雇劳工部下属的劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，并指控她“出于政治目的操纵就业数据”。不过，市场看法却是统计数据长期掩盖了就业市场变化的真实情况。

就业数据报告误差大，金融市场最关心的不是劳工部统计局是否操纵数据，而是更想知道就业市场的真实状况。个人消费是美国经济增长的压舱石，而就业（工资收入）是个人消费增长最重要的决定因素。

第一季度，美国经济出现负增长，而且随着特朗普向全球发起贸易战，美国通货膨胀压力增大，经济运行秩序被打乱，联邦公开市场委员会（美联储决策机构）对是否减息犹豫不定，在此背景下，就业市场状况报告具有压倒一切的重要性。上周五公布的报告却毫无预兆地揭开了就业市场的真实惨状：连续三个月新增就业岗位低于8万，三个月平均值仅为3.35万，远低于新世纪以来的月平均值9.37万。超低就业增长是经济衰退的直接信号。

如图2，美国就业统计修正值与最初估计值差异较大。2022年1月至2025年6月共42个月中，高估占30个月，比修正值合计高出了249.7万个岗位，高估部分的月平均值为8.26万；低估占12个月，低估值合计93.1万个岗位，低估部分的月平均值为7.76万个岗位。金融市场对就业市场恶化感到深度忧虑，不过，美国劳工部统计局应深刻反思统计质量问题。

美国就业市场变化与政策目标相悖，2025年6月，美国就业人数增加了823.1万，而表中所列的建筑、批发、运输仓储、金融服务、休闲与餐饮和政府部门合计共增加了753.6万个就业岗位，占新增就业岗位的91.56%，而制造业、零售和教育卫生行业分别减少了12.7万、19.68万和82.2万个岗位。严峻的现实是美国制造业仍在衰落。

工作类型也能反映出美国中低层社会的挣扎。2019年6月，全职工作的就业人数为1.3亿人，兼职工作人数为2681万人，具有多份兼职工作的人数为815.6万人，而2025年这三项数据分别上升至1.39亿、2844万、834.2万人。这恐怕是导致统计误差的主要原因。

整体而言，美国就业增长质量不高，大多数集中于低收入行业。考虑到通货膨胀因素，对于时薪低、工作时数短的从业人员来说，他们依然在疲于应付基本开销，根本无力扩大消费。

过去的七个月，特朗普政府的新关税政策犹如达摩克利斯之剑高悬，不仅干扰了经济运行秩序，还推高了通胀压力，同时伤害了美国政府欲振兴的制造业。2025年5月、6月和7月制造业分别减少了1.6万、1.5万个和1.1万个就业岗位，政策的负面效应还会陆续显示出来。

就业状况恶化不应让劳工部统计局局长背锅，其深层次原因在于美国新关税政策的不可预测性。全球经济一体化已深度融入各个国家和地区经济发展，逆全球化风险太大，成本太高。如果8月就业数据持续恶化，即使通胀依然高企，美联储大概率会在9月17日降低利率。话说回来，减息绝不是万能的，一旦经济衰退开始，货币政策和财政政策也无济于事。

（文章来源：21世纪经济报道）