近日，美国众议院最终以218∶214票通过了“大而美”法案（One Big Beautiful Bill Act），该法案于7月4日经特朗普签署后正式生效。其主要内容包括为个人和企业减税、增加国防和边境安全开支，同时削减社会福利和医疗食品补贴等。与特朗普2017年《减税和就业法案》（TCJA）相比，“大而美”法案延续了减税措施，并将多项税收优惠永久化。以下是最终版“大而美”法案的主要变化：

　　一是美国债务上限提高5万亿美元。截至2024年底，美国债务总额35.46万亿美元，2025年1月美国联邦政府债务上限上调至36.1万亿美元，本次法案之后美国政府债务上限将达到41.1万亿美元。根据IMF预测，2025年美国政府债务占GDP的比重将提升到173.4%，较2024年提升21个百分点。

　　二是延续美国将于今年底到期的2017年个人和企业减税方案。延长和扩展TCJA个别条款，永久延长儿童税收抵免、州和地方税抵扣限额等；永久化100%加速折旧、永久延长研发支出抵扣等；此外，法案还新增了临时性税收减免。另外，法案还废除或削减了2022年《通胀削减法案》（IRA）中设立的多项清洁能源税收抵免措施。

　　三是删除了草案中的899条款，即对海外美债投资者征税的条款。当前美债面临供需两端的压力，删除此条款无疑对美债市场是有利的。

　　四是削减美国医疗、教育和食品支出。医疗项目收紧医疗补助和医疗福利资格；食品方面收紧和加强食品券（SNAP）；教育方面保留了补贴贷款计划，但取消了教育补贴和收入驱动的贷款还款计划。

　　五是扩大了美国军事、国土安全和政府事务支出。2025年~2034年美国国防方面将增加2560亿美元。

　　总体上，预计中期维度内，积极的财政政策可能为美国经济带来提振，法案将有利于家庭和企业部门资产负债表改善。此外，美国关税政策或将为美国带来关税收入，特朗普2.0时期美国财政收支状况可能较拜登时期有所改善。但美国违反世界贸易组织规则单边颁布关税措施也会损害美国的国家信用，未来美元和美债在全球储备资产中的份额可能呈趋势性下降。考虑到上半年美元指数跌幅已超过10%，综合预计年内美元可能弱势反弹。

　　“大而美”对美债的影响总体上是利空的。当前美国国债规模已经超过36万亿美元，美债供需两端仍面临较多风险。此外，财政刺激也可能提振需求从而推升美国通胀水平。预计下半年美债的期限利差可能走阔，美债收益率曲线或将变陡。

　　美股方面，“大而美”法案的颁布有利于美国经济基本面修复，也有利于改善企业总体盈利状况，同时美联储若重启降息也有利于美股流动性改善。随着财报季节来临，以及美国政府难以预计的对外关税措施，下半年也需警惕美股回调风险，在此基础上保持乐观。

（文章来源：21世纪经济报道）