北京时间周五晚间20点30分，被称为“美联储最重视通胀数据”的5月个人消费支出价格指数（PCE）出炉。在核心通胀数据略超预期的背景下，美国消费者收入和支出数据也出现显著不及预期的局面。

（来源：美国商务部经济分析局）

　　通胀数据方面，美国5月PCE指数环比增速为0.1%，核心PCE指数环比增速为0.2%；不过由于2024年5月的基数更低，所以5月名义PCE同比增幅升至2.3%，核心PCE同比升至2.7%。其中核心PCE数据要比经济学家事前预期的同比增长2.6%（环比+0.15%）稍高一些。

（美国核心PCE物价指数月率，来源：tradingeconomics）

　　同时，以往不怎么引人关注的美国消费者支出和收入数据，在最新报告中颇为扎眼：美国消费者5月个人收入环比下降0.4%，创2021年9月以来的最低值，远低于增长0.3%的预期；而个人支出也环比下降0.1%，事前预期为增长0.1%。

　　经通胀调整后的个人支出数据也环比下降0.3%。交通服务、外出餐饮住宿、金融服务及其他服务等类别的消费均出现下滑。

（来源：美国商务部经济分析局）

　　简而言之，5月PCE报告可以归纳为收入和支出都在萎缩，只有通胀在上升，这给美国经济前景蒙上阴影。不过数据也显示，个人收入数据的下降主要由于美国联邦政府的转移支付减少，“政府效率部”等机构的行动似乎引发了社会福利金发放的骤然下降。

　　由于通胀形势大致温和，数据本身对美股市场的影响有限，三大指数开盘时维持温和上涨，标普500指数和纳斯达克指数均刷新盘中历史新高。但十年期美债收益率在短暂下跌后又显著拉升，或预示着美国货币政策的前景仍非坦途。

（标普500指数日线图，来源：TradingView）

（十年期美债收益率分钟线图，来源：TradingView）

　　5月的关键通胀数据也卡在一个相当重要的节骨眼上：美联储主席鲍威尔在上周的利率决议和本周国会听证会上均强调，美国的通胀压力即将因关税显著上升，所以现在不应急着降息。美联储官员们上周预测，2025年美国核心PCE通胀将同比上升3.1%。

　　鲍威尔本周也对国会议员们表示，随着关税逐渐传导至消费者价格，他预计6月、7月和8月通胀将回升。他也补充称，如果这一预测落空，美联储有可能会提前降息。

　　但美联储内部已经出现了不同的声音。美联储理事克里斯托弗·沃勒上周表示，若通胀保持稳定且经济风险加剧，7月就可以降息，而负责监管的副主席鲍曼也呼应了这一观点。

　　下一个有关美国通胀的数据点，是美国劳工部于7月15日公布的6月CPI数据。CME“美联储观察工具”也显示，目前市场预测7月底降息的概率只有20%，但9月降息的可能性超过8成。

（9月会议节点降息概率预期，来源：CME）

（文章来源：财联社）