6月12日，国际原子能机构表决认定伊朗未能履行核保障监督义务。次日，以色列迅速启动代号为“崛起的狮子”的空袭行动，以伊冲突由此急剧升级。本次冲突是两国继2024年两轮直接军事对抗后的又一轮军事对抗。

　　自冲突爆发以来，大宗商品市场整体表现为结构性波动，其中以能源和贵金属波动最为明显。Wind商品综合指数上涨，不同品种呈现出显著的结构性分化，能源与部分化工品价格上涨抵消了其他板块的疲软。

　　具体到品种上，原油市场的反应最为激烈。布伦特原油涨幅超过10%，WTI原油涨幅约为2.27%。天然气市场亦出现强烈反应，美国天然气期货持续上涨。同时，埃及紧急采购燃料油以弥补区域内天然气的供应缺口。

　　贵金属方面，黄金受避险情绪驱动，价格持续上扬，纽约黄金期货一度涨超1.8%，国际现货黄金价格突破3400美元／盎司，涨幅1.24%，黄金避险属性再次凸显。

　　由于伊朗还是重要的化工品生产大国，除传统能源与贵金属外，部分化工商品也出现强劲反弹。郑商所甲醇期货主力合约2509已上涨近9.5%，尿素期货主力合约2509上涨7.86%。国内多个地区的液化石油气现货价格同步上行。

　　为什么大宗商品市场，尤其是能源和贵金属市场对以伊冲突的反应如此强烈？作为重要的供给方，伊朗在全球能源格局中占据举足轻重的位置，其所拥有的原油与天然气资源可以直接影响国际大宗商品市场的稳定性。

　　2025年1—4月，伊朗原油产量均值为330.7万桶／日，原油出口量也维持近年来高位。伊朗同时拥有全球第二大已探明天然气储量，本轮以伊冲突，以色列空袭了南帕尔斯气田，引发市场对全球天然气供应稳定的强烈担忧。

　　此外，作为基本能够掌控霍尔木兹海峡的国家，伊朗还可能影响全球能源运输咽喉要道的正常通航。一旦霍尔木兹海峡遭到部分或完全封锁，全球能源物流或发生结构性中断。

　　伊朗多次公开表示，在其国家安全受到严重威胁的情况下，将不得不采取极端措施，包括“封锁霍尔木兹”。尽管从现实层面来看，伊朗也深度依赖该水道进行能源出口，但这种封锁更具威慑意义。

　　此外，伊朗与也门胡塞武装保持着密切的政治与军事联系，若中东海上安全形势进一步恶化，将推高全球海运保险费用与能源运输成本，加剧市场的担忧情绪。

　　但长期来看，地缘政治冲突对大宗商品的影响会随着冲突的缓解而消散，大宗商品价格最终将回归商品基本面。

（文章来源：期货日报）