在美国关税政策和以色列伊朗地缘政治冲突升级，导致全球经济不确定性加剧的背景下，日本央行正面临货币政策的抉择。

　　周二（6月17日），日本央行结束两天的政策会议，宣布维持0.5%的利率不变，符合预期。对于市场关注的量化紧缩（QT）计划，日本央行称，今年三季度至明年3月，将按计划削减购债规模，之后自2026年二季度起，每季度削减2000亿日元（约13.8亿美元）。去年8月起，日本央行每季度削减购债4000亿日元。

　　景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，在全球央行中，日本央行继续倾向于紧缩政策。尽管下次加息或推迟至2025年底至2026年初，但预期日本央行会继续加息。

　　会议后，日本国债收益率上涨。日本央行表示，必要时将调整购债计划，若日债收益率快速上升，可能增加债券购买。继续削减购债并保持灵活性，以可预测方式减少购债。市场预计，日本央行希望暂时维持缩表步伐，同时明年放缓缩表，避免政策调整引发市场波动。

　　此外，市场担忧美国加征关税冲击日本经济。4月，日本核心CPI同比上涨3.5%，创两年多新高，远超央行2%的通胀目标。食品价格上涨7%，成为推高通胀的主要因素。

　　日本央行关注贸易形势对物价的影响，表示贸易政策演变及经济影响尚不确定。物价趋势或符合下半年展望，但经济和物价面临高度不确定性。日本首相石破茂与美国总统特朗普会谈内容未透露，日本希望特朗普取消对日关税。

　　摩根大通私人银行全球市场策略师唐雨旋表示，预计日本央行在调整政策利率方面保持耐心，因美日谈判进展缓慢，关税问题不确定。同时，日元汇率稳定，美元对日元低于央行设定的底线。中东局势升级可能导致能源价格上升，对日本经济造成逆风影响。预计年底前可能再度加息。

　　她进一步指出，会议重点评估QT计划。今年以来，日本国债收益率曲线显著熊式走峭。目前减少购债步伐对债市影响有限，但结构性供需失衡可能引发持续波动。美元对日元在决议后短线走低约50个基点。

　　唐雨旋预计日元将逐步升值。历史上，美元对日元走势受利率差异影响，日本国债收益率上升或提供支撑。不建议投机性做多日元，但持有日元长仓可对冲宏观下行风险。

　　赵耀庭也表示，日本央行和美联储政策分化，可能为日元提供支撑。当前市场环境为投资者提供分散投资组合的机会，降低集中度。

（文章来源：第一财经）