本周，迎来备受瞩目的“超级央行周”。

　　按照日程安排，美联储、日本央行、英国央行等多国央行将公布利率决议。对于美联储的降息步调，市场普遍预期美联储本次“按兵不动”的概率极高。同时，各国央行或将保持谨慎态度。

　　与短期利率决议相比，全球投资者更聚焦于经济预测及各国央行释放的政策路径信号。本周日本央行会议将揭晓市场关注的日本央行是否会放缓缩减购债节奏的问题。

　　美联储大概率维持利率不变

　　作为央行议息会议的重头戏，美联储将于北京时间6月19日凌晨宣布利率决议，并发布更新的经济预测。

　　市场预期显示，美联储在本次会议上降息的可能性极小，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%的概率极高。投资者更为关注的是美联储后续的货币政策路径，即将公布的最新季度经济展望和利率点阵图将提供指引。

　　在一致预期下，美联储如何在实现充分就业和维持物价稳定之间平衡，成为市场关注的焦点。美联储“按兵不动”的底气，或源于这两方面风险处于均衡状态。

　　通胀方面，尽管市场对美国贸易政策引发的通胀担忧持续，但最新数据显示，美国5月CPI同比增长2.4%，低于预期的2.5%；核心CPI同比上涨2.8%，也低于预期。这在一定程度上缓解了通胀压力。

　　就业方面，美国5月新增非农就业人数高于预期，失业率保持不变，为4.2%。这进一步降低了短期降息的迫切性。

　　在全球范围内，美国贸易政策带来的不确定性导致各国央行在调整货币政策时更加谨慎。

　　此外，英国央行、瑞士央行、瑞典央行等多家央行也将公布利率决议。其中，英国央行预计维持利率不变；瑞士央行预计降息25个基点，基准利率将降至零。

　　日本央行或调整购债计划

　　近期，日本央行的动向备受关注。日债市场出现剧烈波动，长期国债发行遇冷，收益率飙升，金融机构所持债券价值下跌。

　　分析人士认为，本周日本央行维持政策利率不变几乎没有悬念，市场更关注其是否会对当前的缩减购债计划进行调整，以应对国债市场的动荡。

　　自2024年结束负利率政策以来，日本央行所持国债仓位回落。随着日本央行开始“缩表”，日债市场失去最大买家的支持，呈现出动荡局面。因此，日本央行可能会调整缩减购债的节奏。

　　这一备受瞩目的结果将在本周利率决议会议上揭晓。届时将对当前缩债计划进行评估，并制定未来计划。

　　分析认为，日本央行放缓减少购债步伐对市场有利，有助于维系政策独立性，提供透明性前瞻指引，避免政策扰动，并缓解超长端债券需求不足的问题。

　　对未来日本货币政策的看法也是本次会议的一大看点。日本央行行长植田和男或将维持市场观点在中性位置。若日本央行做出购债节奏放缓的调整，虽然属于边际小幅宽松，但市场可能将其解读为“边际明显宽松”。植田和男可能会纠正市场理解，并强调未来继续加息的可能性。

　　经济学家程实认为，日本货币政策正常化的关键在于通胀、就业与长期财政管理能力的配合。当前，日本经济增长依赖财政刺激，但债务规模庞大、央行长期购债形成的市场结构正挑战财政可持续性。

（文章来源：上海证券报）