一个月前，财联社就曾介绍过，随着上月特朗普反复无常的关税政策引发美国资产抛售潮，一股最新的“去美元化”浪潮正在亚洲兴起。眼下，这股浪潮的“崛起”已无法被市场人士忽视……

　　5月26日，东盟发布《2026-2030年经济共同体战略计划》，承诺推动本币在贸易和投资中的使用，通过推广本币结算、加强区域支付互联互通等措施，减少汇率波动影响。

　　三菱日联金融集团(MUFG)亚洲全球市场研究主管Lin Li表示，亚洲经济体寻求减少对美元依赖，希望使用本国货币降低外汇风险，去美元化趋势正不断加强。

　　去美元化并非新现象，但近来情形已发生质变。投资者和官员认识到，美元在贸易谈判中已被用作“筹码”。

　　巴克莱银行亚洲外汇和新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha称，这促使人们重新评估超配美元的投资组合。“各国关注美元被用作贸易、直接制裁等方面武器的事实……这是过去几个月的真正变化。”

　　两股力量加速去美元化演变：

　　美国银行报告指出，东盟地区脱离美元趋势增强，主要受两股力量推动：

　　①个人和企业逐渐将美元储蓄兑换回本地货币；

　　②大型投资者开始积极对冲外国投资。

　　美银亚洲固定收益和外汇策略师Abhay GuPTA表示，“东盟去美元化进程或提速，主要渠道将是转化2022年以来积累的外汇存款。”

　　除东盟外，金砖国家如印度和中国也积极开发和推广支付系统，绕过SWIFT等传统欧美支付系统，减少对美元依赖。中国推动以人民币进行双边贸易结算。

　　巴克莱银行的Kotecha指出，去美元化是“持续、缓慢的过程”，但美元地位在央行储备占比和贸易结算份额中均缓慢下降。他提到新加坡、韩国、中国等国持有大量境外资产，在回流外汇收益方面潜力巨大。

　　ITC Markets的亚洲外汇和利率分析师Andy Ji认为，最依赖贸易的经济体对美元需求将显著下降，特别是10+3合作机制的经济体，涵盖中国、日本、韩国及东盟10国。截至去年11月，该区域超80%贸易仍以美元计价。

　　野村证券观察到，亚洲投资者正加强美元敞口对冲，去美元化趋势也在发生。外汇对冲指投资者锁定汇率，保护自己免受币值大幅波动影响，避免美元意外走弱或走强时受损。

　　野村证券外汇策略全球主管Craig Chan表示，“近来表现强势的货币包括日元、韩元和新台币。”他观察到，外汇对冲交易主要来自人寿保险公司、养老基金和对冲基金等机构投资者。

　　据野村证券称，日本寿险公司对冲比率原先约为44%，4月和5月上升至48%左右。中国台湾寿险公司对冲比率约为70%。投资者对冲美元风险时，卖出美元买入当地货币或其他货币，增加对美元需求，导致非美货币兑美元升值。

　　结构性转变到来了吗？

　　去美元化趋势崛起再度引发问题：这是暂时性减持美元阶段，还是更剧烈的结构性转变？

　　虽然转变在亚洲更明显，但全球也在减少对美元依赖。美元在全球外汇储备中份额从2000年逾70%下降到2024年57.8%。

　　特朗普政府决策不确定性导致美元今年特别是4月大幅下挫。自年初以来，美元指数累计下跌超8%，创下史上最糟糕开年头五个月表现。

　　然而，业内观察人士表示，尽管国家减少美元依赖，但取代美元作为第一大储备货币地位仍具挑战性。

　　BMI首席经济学家Cedric Chehab称，目前这可能只是周期性。只有当美国更积极实施制裁，使各国央行警惕持有过多美元，或政府强制养老基金增持本土资产时，才可能转化为结构性趋势。

　　Chehab提到的威胁已在某种程度上发生。外国实体担忧特朗普最新税改法案中“第899条款”。若获国会批准，将允许美国对来自其认为实行惩罚性税收政策的国家和投资者征收额外税款。这将标志美国资本市场武器化正式纳入法律。

　　荷兰国际集团(ING)外汇策略师Francesco Pesole指出，“特朗普反复无常的贸易政策决定和美元大幅贬值，可能鼓励人们更快转向其他货币。”

　　瑞联银行全球外汇策略主管Peter Kinsella提醒区分美元疲软与去美元化区别。“美元历经贬值周期，但储备货币霸权地位未变”。他补充道，即便敞口缩减，美元在贸易计价中核心地位依然稳固——今年四月全球过半贸易仍以美元结算。

　　Kinsella提到，“美元储备资产地位长期衰退趋势将持续，黄金将成为最大受益者。”

　　欧洲央行周三报告显示，2024年黄金占全球官方储备比例达20%，成为全球第二大储备资产，仅次于美元的46%。

（文章来源：财联社）