周五美国劳工部公布的数据显示，由于特朗普政府进口关税的不确定性，全美5月份的就业增长有所放缓，但稳健的工资增长应能使经济扩张保持正轨，可能促使美联储推迟恢复降息。

数据公布后，美国总统特朗普再次呼吁美联储降息，然而市场定价显示，今年美联储的政策空间依然相对有限。

非农数据暗藏隐患

在周三ADP私营就业数据降至两年低位后，政府版的就业指标——非农就业报告依然表现稳定。5月新增就业岗位13.9万个，好于市场预期的12.5万个。

分部门看，医疗部门贡献了6.2万个新工作岗位，休闲和酒店行业新雇佣了4.8万名员工，这两个行业创造了上月近80%的职位。相比之下，制造业、零售业、政府的就业人数有所下降。

失业率连续第三个月稳定在4.2%，因为62.5万人退出劳动力市场，显示对就业市场缺乏信心。小时工资大幅增长0.4%，同比增长率为3.9%，略高于美联储的可持续通胀预期薪资增速。

值得注意的是，前两个月数据被大幅下修，这可能显示贸易战开始对美国劳动力市场产生冲击。4月就业增长减少3万人，3月减少6.5万人。近三个月平均新增就业人数放缓。

报告中还有其他贸易战压力迹象。全美有724万人失业，为疫情以来最高水平。劳动力参与率降至62.4%，就业人口比降至59.7%。这可能由于移民政策影响。

就业研究机构Executive Director表示，如果不是劳动参与率下降，失业率将升至4.3%。参与率下降掩盖了就业市场恶化。

未来，美国贸易谈判进展备受关注。经济学家表示，劳动力市场弹性的表面裂缝显现，关税不确定性和政府支出削减持续的时间越长，劳动力市场报告必然会越糟糕。

特朗普再施压

在非农数据公布后，特朗普再次呼吁美联储降息，并称货币政策是“灾难”。美联储官员自去年12月停止降息，目前基准利率维持在4.25%至4.5%之间。

白宫经济顾问委员会主席表示，通胀表现良好，没有证据表明通胀威胁正在重现。政府认为美联储有降息空间。

美联储理事表示，关税对通胀的提振是“一次性”上涨，认为美联储今年晚些时候能够降息。

经济学家态度谨慎，认为美联储内部大部分人士不会像沃勒那样很快放弃对通胀的警惕。鉴于前景模糊和出错风险，美联储在证据显示通胀是暂时的之前不会采取行动。

联邦基金利率期货定价显示，美联储将在9月和12月降息。按照日程，FOMC将在6月更新预测。

市场普遍认为，招聘人数温和增长不足以说服美联储尽快降息，但疲软数据可能足以奏效。经济学家表示，政策不确定性使企业谨慎招聘和解雇。随着通胀预计上升，美联储需要看到就业更加明显和持续的疲软才会作出反应。

（文章来源：第一财经）