4月以来，关于2025年6月美国将面临“天量美债到期并引发偿付危机”的言论在市场迅速发酵，有观点甚至称单月到期规模达6万亿美元，或致美国技术性违约。然而，多位券商分析师指出，这一担忧存在统计误读与逻辑偏差。从一致统计口径看，2025年美国国债到期规模10.8万亿美元，与2024年到期额10.6万亿美元接近，并未“爆炸式”增长。

华通证券国际首席经济学家张凌博士在接受采访时指出，根据美国财政部4月美债报告，6月到期的美债总额是1.45万亿美元，其中短债1.27万亿美元。考虑到4月起新短债发行和到期，6月美债到期量也不会超过2.4万亿美元，其中多为借新还旧的短债。短债是财政部日常流动性管理工具，到期后“借新还旧”是常态。

尽管“天量危机”警报解除，但美债风险未彻底解除，真正的压力测试或在第三季度。美国国会预算办公室警告，若国会无法及时提高债务上限，联邦政府最早8月可能面临资金不足，或发生债务违约。

市场的担忧源于部分媒体对彭博统计口径的误读。彭博统计国债到期规模时，仅统计选定数据观察日期的存量债务到期分布，导致2025年到期规模看似远大于2024年。实际上，若以每年1月1日为基准计算，2025年全年到期规模约10.8万亿美元，与2024年基本持平。

华泰证券研究所所长张继强指出，未来几个月美债实际到期量基本稳定，短债占比较高，到期规模大但实际影响小。短端美债利率主要锚定美联储政策利率，需求弹性大，即使大量到期，对美元流动性和美债市场压力也有限。

然而，“6月天量美债到期”被攻破，并不意味着美债市场风险解除。市场聚焦三季度债务上限谈判。CBO预测，联邦政府债务规模或8月、9月触及上限。历史经验表明，两党政治博弈常引发市场动荡。若谈判僵局，美国财政部为避免突破上限削减现金余额，上限解除后大规模发债重建账户，都将给市场带来供给压力。

张凌博士表示，从2020年起，美债快速增长，因利率上行，美财政部门为降低成本进行短期债务操作，表明财政严重恶化。CBO表示，若债务上限不变，美国政府借款能力或8月、9月耗尽。若债务上限未提高或暂停生效，美国财政部将无法发行新债，导致政府款项支付延迟、国债违约。

不过，张凌博士指出，不认为美债违约会在8月发生。美债违约对西方金融市场破坏力大，美国有行政和金融手段阻止。比起违约，政府8月停摆风险更高。特朗普上任后削减财政支出收效甚微，政府停摆冲击变得现实。特朗普还在其社交媒体平台发文称，应彻底取消债务上限，防止经济灾难。

外媒指出，随意提高债务上限会引发外界对美国财政责任质疑，可能导致信用评级下调，增加债务总成本。更深刻的结构性裂变正在发生。美联储5月FOMC纪要显示，美债市波动“值得关注”，可能对金融稳定构成风险。IMF数据显示，外国官方持有美债比例已降至28%。抛售潮背后是全球货币体系重构。

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