新华财经北京6月5日电（崔凯）根据美联储最新发布的《褐皮书》，美国12个联邦储备区的经济活动在近期普遍呈现轻微至中度下降趋势，仅少数地区报告增长或持平。尽管部分领域显现韧性，但政策与贸易不确定性持续抑制企业与家庭决策，整体前景仍趋悲观。

总体经济：不确定性主导，活动普遍降温

报告显示，半数地区经济活动下滑，三区持平、三区微增。制造业活动普遍收缩，消费者支出喜忧参半——多数地区零售与餐饮消费疲软，但部分受关税预期影响的品类（如汽车）需求激增。住宅房地产市场低迷，新房建设放缓，成屋销售持平但库存压力上升。企业资本支出计划分化，港口运输活跃，但其他领域物流活动参差不齐。所有地区均强调经济与政策不确定性高企，导致企业推迟招聘、缩减投资，家庭消费趋于谨慎。

劳动力市场：就业趋稳，薪资增速放缓

劳动力市场方面，就业情况整体变化不大。多数地区就业率持平，部分行业（如制造业、建筑业）裁员或暂停招聘，服务业（如餐饮、医疗）需求小幅增长。三个地区报告轻微到适度增长，而两个地区报告轻微下降。许多地区提到员工流失率降低，同时有更多的申请人申请空缺职位。然而，不确定性导致许多企业推迟招聘计划，工资增长也因招聘放缓而保持温和。

工资增长整体温和，但压力较前期缓解。部分行业因生活成本上升及劳动力供给增加（如政府裁员释放求职者），薪资涨幅受限。超七成企业对未来招聘持谨慎态度，部分制定应急裁员预案。

通胀与价格：关税推升成本，转嫁压力分化

自上次报告以来，价格以适度速度上涨。各地区广泛报告称，联系人预计未来成本和价格上涨速度会加快，部分地区的预期成本增加被描述为强劲或显著。关税政策对成本和价格产生了明显的上行压力，制造业价格传导更直接，服务业定价能力受限。

美联储官员强调，需密切关注企业成本转嫁能力、家庭负债表韧性及政策传导效果，美国经济前景仍然略微悲观和不确定。

值得注意的是，在这期《褐皮书》中，“关税”一词共出现了122次，而上期为107次；词语“不确定”及其变体则出现了80次。

政策博弈升温：降息预期与关税风险交织

关税争议与降息预期的交织，正使美国经济陷入政策拉锯与通胀风险的双重考验。在一系列数据出炉后，市场对美联储年内降息的预期显著升温。特朗普再度通过社交媒体向美联储主席鲍威尔施压，要求立即降息。分析指出，潜在继任者可能因政治压力调整政策基调。

近期，多位美联储高官警告，特朗普关税政策可能引发长期通胀风险。理事丽莎·库克明确表示，若贸易政策推高成本并引发持续性通胀，美联储将考虑加息以抑制预期。

司法僵局阴影下，特朗普宣布将钢铁和铝进口关税从25%提高至50%，进一步加剧市场对政策波动的担忧。

（文章来源：新华财经）