美联储政策路径的不确定性正在显著加剧。今日凌晨，美联储最新发布的《褐皮书》显示，近期美国经济活动略有下降，关税政策和高度不确定性正对经济产生广泛影响。《褐皮书》警告称，美国经济前景“略显悲观且充满不确定”。

同时，最新经济指标也释放了危险信号。美东时间6月4日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM服务业PMI指数仅为49.9，远低于预期的52。分析认为，这表明美国关税政策正对需求和通胀产生更明显影响。

交易员们正加大对冲美联储利率路径剧变风险的力度。由于美国经济前景的不确定性，交易员们纷纷购买期权，以应对从全年不降息到2025年连续降息50个基点等多种可能结果。

另据最新消息，美国参议院已投票确认鲍曼出任美联储负责金融监管事务副主席的提名资格。

美联储最新发布动态

北京时间6月5日凌晨，美联储最新一期《褐皮书》显示，美国经济活动略有下降，关税和高度不确定性对经济产生广泛影响。该报告汇总了12家地区联储对全美经济形势的摸底结果，是美联储货币政策例会的重要参考。

美联储官员将于6月17日至18日召开下一次利率会议。本期《褐皮书》由美国圣路易斯联邦储备银行编撰，基于截至5月23日的信息。

报告指出，自4月23日发布上一期《褐皮书》以来，所有联储辖区均报告经济和政策不确定性水平上升，导致家庭和企业在决策上更加犹豫和谨慎。

在招聘方面，多数地区就业情况“变化不大”，7个辖区形容就业为“持平”，求职者人数增加，员工流动率下降。所有辖区都描述了劳动力需求下降的现象，包括工作时间和加班时间减少、招聘暂停以及裁员计划。

关于通胀，《褐皮书》指出，美国物价正“以温和速度上涨”。部分企业计划将关税成本转嫁给消费者，预计将在三个月内实施。

美国总统特朗普已对大量进口商品加征关税，并威胁对主要贸易伙伴实施更高关税。本周，他再次提高了钢铁和铝产品的关税，最终关税的具体形式和范围仍高度不确定。

在本期《褐皮书》中，“关税”一词共出现122次，“不确定性”相关词汇出现80次。美国经济前景被描述为“略显悲观且不确定”。

美联储政策不确定性加剧

美东时间6月4日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM服务业PMI指数近一年来首次陷入萎缩。价格指数加快上升，反映出更高关税在整个经济中产生的连锁反应。

其中，新订单指标大幅下跌5.9点，至46.4。支付价格指数跳升至68.7。分析指出，新订单急剧收缩以及支付价格指数飙升表明，美国关税政策正对需求和通胀产生更显著影响。

在特朗普政府政策持续不明之际，交易员们正加大对冲美联储利率路径剧变风险的力度。目前，市场预期美联储今年将降息两次，但围绕美国经济前景的不确定性促使期权市场交易员购买防范多种可能结果的期权。

高盛和花旗集团对美联储何时开始放松政策存在分歧。高盛预计，到2026年降息幅度将比今年更大。花旗银行则预计，美联储今年将降息，并建议建立头寸以对冲风险。

货币市场方面，部分资金正在押注美联储今年根本不会降息。另一方面，最近几个交易日也出现了一些极端“鸽派”的对冲操作。

本周五将公布的美国5月份就业报告可能会影响这些交易，并影响美联储的货币政策预期。预计该数据将显示就业增长放缓，失业率保持稳定。

（文章来源：券商中国）