美股5月强劲反弹，纳指飙升近10%。特朗普政府推迟贸易谈判期限，并与多个主要贸易伙伴积极对话，市场风险偏好改观，穆迪下调评级引发的美债抛盘得以暂时稳定。

随着6月到来，美国国际贸易法院对特朗普政府关税政策的诉讼备受瞩目，贸易谈判前景在截止日临近之际亟待明朗。美联储决议、大规模美债到期再标售，叠加贸易政策司法争议，将成为影响市场走势的关键。

数据助力美联储按兵不动

美联储两大职责——就业和通胀指标稳定，为短期观望和货币政策稳定创造条件。

与年初情况相似，美国企业裁员迹象微弱。上周初请失业金人数升至五周高点24万人，或与学年结束和阵亡将士纪念日假期相关。

就业市场作为消费关键，决定美国经济走向。美国国际贸易法院上周提起诉讼，试图阻止特朗普关税政策。华尔街曾担忧，持续贸易争端和法律纠纷将减缓招聘速度。

同时，关税影响尚未在物价上显现。美联储首选通胀指标PCE环比上升0.1%，同比增速降至2.1%，创疫情以来新低。核心PCE通胀率降至2.5%，为2021年初以来最低。

牛津经济研究所高级经济学家施瓦茨表示，最新数据表明通胀和就业关系趋于平衡。失业率接近4%历史低点，通胀率接近2%目标。这将使美联储保持观望。

市场静待关税影响落地。美联储官员和华尔街人士认为，关税影响渗透经济后，今年夏天物价可能加速上涨。巴克莱银行预测，4月或为今年核心PCE通胀同比低点，关税或推高价格。

特朗普新任期内首次与美联储主席鲍威尔会面，鲍威尔未讨论货币政策预期，强调政策将取决于经济信息。他表示，将根据法律要求制定货币政策，支持就业和价格稳定，决策基于客观分析。

中长期美债收益率回落，2年期美债周跌7.2个基点至3.91%，10年期美债周跌9个基点至4.41%。市场预期美联储本月按兵不动，首次降息或指向9月、10月，全年有望降息2次。

施瓦茨表示，消费者对关税敏感，美中经贸关系缓和后，通胀预期降低。关税未完全体现在价格数据中，本月议息会议将关注季度经济展望。官员或因通胀数据偏向鸽派，或因关税上调保持鹰派。关税明确前，决策者将观望。

美股能否持续上涨

上周美股全面收涨，5月完美收官。标普500指数和纳斯达克指数创2023年11月以来最大月度涨幅。

道琼斯市场统计显示，上周除能源板块外均上涨。房地产涨幅最大，达2.7%。科技股（2.4%）、通信服务股（2.1%）和医疗保健（1.8%）紧随其后。能源行业因OPEC+超预期增产下跌0.4%。

今年以来，市场随特朗普贸易政策波动。关税威胁增加导致股市2月、3月、4月下跌，5月初特朗普放宽谈判期限、削减税率推动贸易协议达成，风险偏好恢复。但贸易动荡未结束，法律不确定性犹存。

瑞银表示，鉴于特朗普在贸易谈判中使用强有力措辞，未来可能出现进一步动荡。预计达成协议道路不平坦，标普500指数涨幅有限。但实用主义最终将战胜对抗，股市反弹或持续至2026年，标普500指数或达6400点。

Ameriprise Financial首席市场策略师萨格里贝尼表示，标普500指数难以突破6000点，市场仍对贸易敏感。他指出，5月股市上涨部分得益于中美谈判突破，但特朗普社交媒体发帖显示关税存在不确定性。

嘉信理财认为，标普500指数在200天均线处得到支撑，特朗普同意延长欧盟贸易谈判提振市场情绪。经济数据积极，无论是PCE指标还是消费者信心报告。

展望未来，英伟达财报公布后财报季主要阶段结束，短期市场因素催化剂有限。因此贸易关系仍是首要考虑因素，关税潜在经济影响不确定，但市场对贸易头条反应较温和。此外，非农就业报告将公布，股指需巩固近期涨幅。特朗普政策摇摆，风险在于贸易意外升级。

（文章来源：第一财经）