当美元在“特里芬难题”中越陷越深，一些国家的货币则试图抓住这轮机遇。

据新华社报道，欧洲央行行长拉加德5月26日在德国柏林参加活动时指出，在当前地缘政治环境下，美元的主导地位面临不确定性。目前，美元在全球外汇储备中的占比约为58%，这是自1994年以来的最低水平；而欧元在全球外汇储备中的占比约为20%。

拉加德呼吁，欧洲应夯实“国际货币使用的三个重要基础”——地缘政治基础、经济基础和法律基础，从而提升欧元的全球地位。

今年以来，美元指数已下跌7.5%。此外，关税政策和白宫对美联储的施压可能冲击美元的信用和经济前景，导致美元进入长期下行区间。在美元地位动摇之际，欧洲再次向国际储备货币之位发起挑战。但问题是，欧元具备替代美元的潜力吗？当市场对美元的信心动摇时，哪些资产可能成为替代选项？

“全球欧元时刻”即将到来？

今年年初，特朗普政府执政前，市场普遍对美元保持乐观态度，认为欧元可能会因美欧经济差距扩大而与美元平价。然而，现实情况是，欧元对美元快速走强，年初至今欧元兑美元涨幅超过9.5%，达到2021年12月以来的最高水平。此外，欧元的名义有效汇率已飙升至历史新高，过去十年中上涨了近20%。

新华社报道称，拉加德表示，欧元如今是第二大全球货币，占全球外汇储备的20%左右。增强欧元的国际地位将促使更多贸易以欧元计价，从而使欧洲免受不稳定的资本流动的影响。

“拉加德这次的演讲带有宣战的意味。”荷兰合作银行策略师Jane Foley评价道。

在2008年金融危机爆发前，欧洲官员一直怀有挑战美元的雄心。然而，欧债危机却浇灭了这种希望。欧央行拒绝成为最后贷款人，银行体系趋向“本国化”，成员国主权债风险差异巨大，这些都极大削弱了欧元作为单一主权货币的长期信用。

尽管欧元区逐渐从欧债危机中恢复，但欧洲外债发行规模远低于美国（截至2024年底，美国外债规模超过31万亿美元，而欧洲外债规模不到2万亿美元）。此外，欧元资产回报率偏低，这限制了欧元的流动性和市场需求，使得欧元的国际化之路异常艰难。

然而，当前美国和欧洲的政策转向带来了新的变数。凯投宏观在本月发布的研报中指出，特朗普政府的最近行动引发了人们对美元避险资格的怀疑，并可能导致其在全球外汇储备中的份额进一步下降。与此同时，以德国为首的欧洲各国政府将放松财政政策，这将在未来几年大幅增加欧元计价资产的供应，并可能为欧元扩大其作为储备货币的作用奠定基础。

尽管目前美元走弱，但谈及欧元取代美元的储备货币地位仍不现实。安邦智库研究员彭茂晟分析指出，虽然美国经济基本面仍强于欧洲，但欧元取代美元成为储备货币的前景并不明朗。此外，全球范围内加密货币中的稳定币迅速崛起成为战略资产，其中83%与美元挂钩，这暗示美元霸权正在通过数字化方式得到巩固与扩张。同时，美国金融市场的深度和流动性仍领先全球，拥有全球最大的资本市场和以SWIFT为核心的支付清算网络。

从更广阔的视角来看，推动欧元国际地位上升，在短中期内可能并非欧盟官员的主要政策目标，而是实现其他目标的手段。对欧元更大的需求可降低欧元区政府、企业和房主的借贷成本。更低的融资成本意味着政府有能力提供更多财政支持来刺激经济，解决欧元区多年来的“钱荒”问题。

国际货币格局将如何演变？

周三，美元指数延续反弹势头，乐观情绪源于最新消费数据的意外增长。据世界大型企业联合会周二公布的数据，美国5月消费者信心指数大幅反弹至98，较4月的85.7上升12.3个点，创下四年来最大单月涨幅。

“消费信心的反弹推动了美元的上涨。然而，需要更多积极的数据来重建对美国增长的信心。市场对美国经济增长放缓和美国预算赤字的担忧持续存在，因此美元的涨势可能仍然有限。美元在短期内仍面临下行风险，我们对美元指数重回100上方持谨慎态度。”荷兰国际银行分析师Francesco Pesole在研报中写道。

美元的强势地位仍然难以撼动，但不少投资者已开始寻求多元化配置，寻找更多的美元替代品。

在彭茂晟看来，在全球经济增长乏力以及地缘对抗加剧的背景下，经济基本面将成为支持货币的重要因素。因此，拥有稳定环境和可观经济增长的国家将能够支持货币的持续升值。

值得注意的是，非主权货币作为独立于单一国家信用体系的金融工具，未来可能扮演重要角色。彭茂晟指出，非主权货币的共性在于它们脱离单一国家财政政策的约束，其价值支撑机制由市场供需、技术信任等多重因素构成。例如，基于商品属性的历史性货币（如黄金）因其天然稀缺性而受到市场青睐。此外，依托技术创新的加密数字货币也可能因其跨境支付便捷性和抗通胀特性而成为储备资产的一种。同时，各国也在探索主权货币与非主权货币之间的融合发展路径，如中国香港率先落实建立法币稳定币发行人的发牌制度。

展望未来国际货币体系的调整，彭茂晟认为，各国经济实力的变化、国际贸易的合作与破裂以及地缘冲突的缓和或加剧都将对此产生重大影响。此外，从我国与其他国家的本币结算或货币互换的签约情况来看，未来几大主要货币可能在全球不同区域中展现出不同的竞争力，而这将取决于能否达成强有力的双边或多边经贸合作相关协议。

（文章来源：21世纪经济报道）