继2024年的国内生产总值（GDP）总量被德国赶超后，三十多年来日本作为全球最大债权国的地位也首次让位给德国。

据新华社报道，日本财务省27日公布的数据显示，截至2024年底，日本对外净资产达创纪录的533.05万亿日元（1美元约合143日元），同比增长12.9%，连续7年增加。这也是日本对外净资产首次超过500万亿日元。但这一数据仍不敌去年德国所拥有的对外净资产规模，因此，日本下滑至世界第二位。这是日本34年来首次失去全球最大债权国的位置。

对外净资产是一国持有的海外资产与负债之差。据国际货币基金组织（IMF）数据，2024年底德国对外净资产折合成日元为569.65万亿，超过日本居世界第一。

上海市日本学会会长、上海对外经贸大学日本经济研究中心主任陈子雷教授表示，日本失去全球最大债权国地位与GDP规模下降的原因相同，即日元贬值引起。日元贬值导致日本去年的GDP规模缩水，同时也影响了日本的海外净资产规模。

数据显示，2024年，日本GDP总量以美元计价跌至4.77万亿美元，被德国反超，滑落至全球第四。德国则以4.8万亿美元的成绩“抢跑成功”。

日元贬值是主因？

日本财务省数据显示，截至2024年底，日本对外资产余额同比增长11.4%，连续16年增加。这主要是因为日本的金融机构、商社等对外投资增加，以及日元兑美元大幅贬值。同时，日本对外负债余额同比增长10.7%。

日元贬值导致美元对日元汇率大幅上升，截至2024年底，美元对日元汇率为1美元兑换157.89日元，相比上一年上升11.7%。欧元对日元的汇率也上涨5%。

陈子雷指出，日本与德国能成为全球海外净资产大国，主要依靠制造业与产品竞争力优势，通过出口占据全球市场份额，并通过直接投资、资产转移等布局全球产业链，形成庞大的海外资金流。

由于日本国内资源及市场规模有限，难以支撑各产业的扩张和发展，因此日本在上世纪80年代起就掀起了海外投资热潮，带动产业发展。这也是日本自1991年起连续33年成为全球最大净资产国的主要原因。

“股神”巴菲特看中的日本五大商社非常热衷海外投资，国际化比例很高。在这五家商社中，四家在日本境外投资的比例均超过45%。

证券投资和直接投资是日本海外资产的主要部分，分别占比41%、20%。其中，金融、保险和零售等行业吸引了大量日本投资者。从投资目的地来看，日本资金主要流向美国、英国等。

日本财务省公布的2024年国际收支统计数据显示，日本对外直接投资净投资额为31.6325万亿日元，比上年增加了17.1%，达到1996年有统计数据以来的最高值。

陈子雷认为，日元贬值的原因包括长期少子老龄化导致的内需不足和短期有效需求不足。这导致日本一季度GDP出现负增长，进而加速日元贬值。同时，日本国内的资产向美国、欧洲的转移也加速了日元贬值。

日本内阁府数据显示，日本今年一季度GDP环比下降0.2%，按年率下降0.7%。个人消费和外需低迷是导致经济负增长的主要原因。

风险犹存

瑞穗银行首席市场经济学家柄川大辅表示，日本越来越多地将资金分配给直接投资领域，而非外国债券，这意味着在风险出现时更难快速将资金汇回国内。

从日本对外投资的构成来看，未回流至日本的再投资收益占比超过4成，显示出日本企业积极推进新投资的趋势。

面对全球最大债权国地位的易主，日本财务大臣加藤胜信表示并不感到不安。但陈子雷认为，在当前日本经济增速乏力且日美贸易高度不确定性的背景下，日本资产在海外运作的效率备受关注。

当前，美债市场波动冲击全球其他债券市场。日本国债也面临剧烈震荡。自去年7月起，日本央行启动量化紧缩政策，每季度减少购买4000亿日元债券，导致市场供需失衡。

此外，投资者对日本政府财政可持续性的担忧降低了对日本国债的投资意愿。未来，若日本缩减长端发债而央行维持购债缩减政策，长端收益率曲线控制的实际效果将大打折扣，日元贬值压力加剧。

当前，日本企业及金融机构未来对外投资的轨迹还可能取决于美国关税政策的不确定性。美日贸易政策的不确定性也影响了市场对日本出口与宏观经济走势的预期。

最新消息显示，日美拟于美国东部时间30日在华盛顿举行第四轮关税谈判。日方将谨慎推进谈判，避免因急于达成协议而损害本国利益。

（文章来源：第一财经）