本周欧元区前四大经济体将公布最新通胀数据，预期数据均符合欧洲央行设定目标，为其6月继续降息铺平道路。然而，欧元区经济前景面临内外风险，特别是美国关税威胁带来的中长期通胀压力，这加大了欧洲央行货币政策的决策难度。

　　多国通胀低于预期目标

　　经济学家最新预测显示，本周欧元区前四大经济体5月通胀率均会处于或低于欧洲央行设定的2%目标。若数据符合预期，这将是八个月以来首次，也是自2021年以来第二次所有欧元区国家的消费者价格指数同比涨幅未超过目标。

　　具体来看，法国5月通胀数据初值预计维持在0.9%一线，意大利预计为1.9%，德国和西班牙均为2%。这四大经济体合计占欧元区经济总量的70%以上，其数据将显著影响欧元区整体通胀情况。

　　欧元区通胀率显著回落，部分国家甚至出现通缩。保加利亚4月通胀率已降为-0.8%，凸显出欧元区内部通胀形势的复杂性。

　　欧洲经济前景堪忧

　　当前，欧洲经济前景令业界担忧。牛津经济研究院高级经济学家指出，油价下跌和欧元走强将拖累欧元区能源通胀，降低生产投入与进口商品价格。同时，需求冲击将导致核心通胀下降，加速工资增长放缓。

　　德国宏观经济和商业周期研究所专家也表示，尽管通胀趋缓，但德国经济疲弱仍在持续。预计2025年德国经济将陷入停滞，2026年将增长1.0%。若预测成真，这将是德国经济连续第三年不增长。

　　内外部风险持续加大

　　欧元区经济面临多重压力。一方面，制造业、服务业表现均在荣枯线之下；另一方面，外部受美国关税风险影响。最新发布的采购经理人指数显示，欧元区综合PMI跌破荣枯线，服务业意外走弱，拖累整体复苏势头。

　　此外，美国总统特朗普威胁对欧盟征收高额关税，引发资本市场动荡。美国与欧盟之间的贸易紧张局势进一步加剧了欧元区经济的不确定性。

　　欧洲央行决策难度加大

　　尽管业界普遍预计欧洲央行将在6月再次降息，但随着经济表现和通胀前景的不确定性增加，部分欧洲央行官员开始考虑暂停后续宽松政策。这加大了欧洲央行货币政策的决策难度。

　　过去一年，欧洲央行快速推进宽松政策，已失控的消费通胀得到基本控制。然而，政策焦点现在转向疲软的经济增长。全球贸易摩擦、美国政策反复无常以及本土效率问题等因素加剧了这一局面。

　　未来几个月，通胀可能进一步下降，甚至跌破欧洲央行2%的目标。但长期来看，政府支出激增、全球化逆转、贸易壁垒以及适龄劳动人口萎缩等因素均可能推高价格压力。因此，欧洲央行在制定货币政策时需要权衡短期与长期经济前景。

（文章来源：经济参考报）