4月，全球贸易环境发生剧变，海外资本愈发看重中国人民币资产。

近日，国家外汇管理局副局长李斌透露，外资对人民币资产的配置意愿持续增强，4月外资净增持境内债券达109亿美元，处于高位；4月下旬，外资转为净买入境内股票。

中国债券网数据显示，截至4月底，境外投资者持有的境内债券托管量增至29781.5亿元人民币，环比增加672.32亿元。

一位华尔街投资基金经理在接受微信采访时表示，4月海外资金持续涌入中国境内债券，很大程度上受到美国“对等关税”政策的影响。该政策出台后，美国金融市场多次出现股市、债市、汇市同时下跌的情况，导致全球投资机构对“美国例外论”产生质疑，并加快资产分散化配置的步伐。

尤其是亚洲基金的调仓动作显著。过去他们重仓美国国债，但4月美国出台“对等关税”政策后，他们正将资金从美国国债转向中国等新兴市场国家的高评级主权债券。随着穆迪将美国主权信用评级下调，未来全球投资机构资产分散化配置的进程将进一步加快，吸引更多海外资金流入中国境内债券市场。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，在与海外投资者沟通时，他感受到无论是量化基金还是做市商，都希望能更好地参与中国市场，以满足流动性等需求。同时，中国的监管机构也在积极回应全球投资者的关切，为他们提供帮助。

尽管中美利差扩大，但这并未影响海外投资者增持中国境内债券的热情。全球金融市场预期美国经济衰退风险加大，将导致美元持续贬值，人民币汇率因此具有较高的升值前景，从而提高人民币债券投资的综合回报率。

中国货币网显示，截至5月20日收盘，市场预期一年后人民币汇率将升值约2.8%。

“美国例外论”逐渐破灭，全球投资机构加速资产分散化配置。

这位华尔街投资基金经理认为，4月美国出台“对等关税”政策，不仅冲击了全球贸易格局，还影响了全球资本的债券配置策略。随着美国经济滞涨风险加大，越来越多海外投资机构认为美国经济一枝独秀的时代已经过去，纷纷加快资产分散化配置的步伐。

由于美联储维持高利率，此前众多海外投资机构将大量债券投资资金投向美国国债，但目前这个比例已有所下降。与此同时，他们对中国等新兴市场国家高评级主权债券的配置意愿和力度都在增加。

美银中国区行政总裁王伟提到，调查发现，越来越多投资者正在寻找在中国的投资机会。

前述华尔街投资基金经理认为，海外资本积极加仓中国境内债券的另一个原因是对冲美元贬值风险。由于金融市场对美国经济衰退风险的担忧加剧，越来越多海外投资机构关注对冲美元贬值风险。因此他们更愿意增持受益于美元贬值的资产，如人民币债券。

德意志银行指出，尽管关税前景趋于温和，但市场对美元前景的看法仍保持长期看跌立场。此外，财政政策变化可能导致德国发债规模扩大，从而改变美债在全球安全资产中的主导地位，这也不利于美元的走势。

这位华尔街投资基金经理表示，当前全球投资机构认为美元长期贬值的理由众多，包括美元购买力被高估、美国经常账户赤字持续扩大等。加之穆迪调降美国主权信用评级，全球投资机构对冲美元贬值风险的迫切性进一步增强。

“互换通”有效化解利率风险，吸引海外资本持续加仓中国境内债券。

在全球贸易环境骤变的情况下，外资青睐中国境内债券还与中国经济稳健增长和中国金融市场持续开放密切相关。

今年一季度，中国国内生产总值同比增长5.4%，延续稳中向好、稳中回升的态势，为外资提供了稳定可靠的投资环境。

此外，中国经济稳健增长使得人民币债券价格波动较小、回报稳定。加之人民币汇率保持基本稳定，外资在持有人民币债券时能拥有更明确的投资预期，增强了其投资信心。在复杂国际环境下，人民币债券的投资属性和避险属性日益突出。

与此同时，中国金融市场持续开放，为外资进入境内债券市场提供了便利条件。债券通、互换通等机制不断完善，极大地方便了外资参与中国债券市场交易。

数据显示，截至2025年4月末，已有大量人民币利率互换交易达成。

随着“互换通”全面有效地解决人民币债券持仓期间的利率风险，海外投资者对人民币债券的配置信心与投资力度日益增加。

中国人民银行表示，将进一步丰富“互换通”产品类型，以满足市场机构多样化风险管理需求。

在上述华尔街投资基金经理看来，这有助于海外投资机构更大力度地配置中国境内人民币债券。未来一两年，海外大型资管机构在中国境内人民币债券的投资比重有望上升。

（文章来源：每日经济新闻）