随着“关税”“不确定性”和“衰退”等术语在一季度财报电话会议上愈发频繁，本周将公布财报的美国零售企业将进一步揭示关税变动对经济的影响。此前，中美经贸高层会谈取得重要成果，外界对特朗普关税导致经济衰退的担忧有所缓解，但特朗普与沃尔玛在涨价问题上争执后，零售商处境备受关注。

消费支出裂痕隐现

消费者支出占美国经济活动的三分之二以上，是重要风向标。最新数据显示，关税担忧提前购买提振作用减弱，美国4月零售销售增长大幅放缓至0.1%，从3月1.7%的两年最快涨幅中迅速降温。

华尔街认为，贸易战平息前，消费者支出或持续不稳定，增加经济滞涨甚至衰退风险。4月支出放缓表明，美国家庭在弄清关税对价格和广泛经济影响时表现出谨慎。券商Raymond James首席经济学家阿尔曼表示：“消费者越来越挑剔，正在仔细选择消费及削减开支。”

特朗普政府降低关税新举措或缓解担忧。尚不清楚消费者支出是否会改善，尤其是商品消费领域。行业统计显示，美国关税仍高于几十年来水平，更昂贵进口价格或让买家却步。经纪商Global X投资策略主管Scott Helfstein表示：“消费者仍在消费，但无法与去年相比。”

密歇根大学最新调查显示，美国消费者信心指数从上月52.2降至50.8，连续五个月下跌。分项指标显示，担心收入下降导致个人财务评估下降10%。未来一年通胀预期从上月的6.5%升至7.3%，几乎是大选前夕2.6%的三倍，长期通胀预期从上月4.4%升至4.6%。美国贸易政策不确定性继续主导前景，近75%受访者提到关税。

机构FWDBONDS首席经济学家卢普吉表示：“消费者显然很担心，不仅是价格上涨，还有许多商品可能无法找到，因为港口活动减少意味着数月内可能出现短缺。前景黯淡，人们想知道这种情况能持续多久，经济才会真正滑向衰退边缘。”

近几个月来，消费者支出放缓，但尚未与经济明显恶化匹配。富国银行首席经济学家布拉德表示，消费者未来几个月行为将说明问题。他补充道，不确定性通常会在家庭中引发增加储蓄的感觉。

零售商财报集中发布

上周，沃尔玛财报引发关注。全美最大商超警告消费者准备迎接更高价格。特朗普在社交媒体称，沃尔玛应“吃下关税”，而非转嫁成本。

外界试图了解更多信息，了解贸易紧张局势转变下，消费者是否及多大程度上犹豫不决。财经数据供应商FactSet对过去两个月标普500指数公司分析显示，财报电话会议提及关税达十年来最高水平。同样，“不确定性”提及次数达疫情以来最高水平。“衰退”提及率处2022年底以来最高水平。

本周二起，包括家得宝、塔吉特在内的多家零售商将发布业绩，提供多个消费细分市场变化线索，及如何应对成本上升压力。

研究机构Aptus Capital Advisors投资组合经理瓦格纳认为，美国消费者总体保持坚挺。不过他表示，随着消费者整体健康状况改善，高价商品支出可能是本周零售业绩更受关注领域。

美国全国零售联合会NRF研究执行主任马修斯说：“人们没有疫情期间储蓄，依靠高就业率和工资增长继续消费。”马修斯表示，家居装修支出是更广泛经济健康状况风向标，反映消费者承担大型项目能力，可能成为房地产市场活动领先指标。

市场正在评估零售商手头多少产品不受关税影响。瑞银表示，塔吉特出售的包装商品、保健品和办公用品价格比沃尔玛同类商品高出约11%，比好市多高出14%，比亚马逊高出19%。

“与塔吉特等其他零售商相比，沃尔玛有更多空间吸收关税。”瓦格纳指出，沃尔玛规模和对供应商影响力是优势。“短期内重点将放在关税上，但我预计塔吉特将依靠大量促销活动推动长期销售，可能牺牲利润率为代价。”

（文章来源：第一财经）

关键词：关税影响、消费者支出、美国零售企业、贸易政策不确定性