随着“关税”“不确定性”等术语频繁出现在一季度财报电话会议，本周将公布的美国零售企业财报将进一步揭示关税变化对经济的影响。此前，中美经贸高层会谈取得重要成果，外界对特朗普关税导致经济衰退的担忧减轻，但特朗普与沃尔玛的涨价争端，让零售商处境备受关注。

消费支出裂痕隐现

消费者支出占美国经济三分之二以上，是重要晴雨表。最新数据显示，关税担忧导致提前购买提振作用减弱，4月美国零售销售增长大幅放缓至0.1%，从3月1.7%的涨幅迅速降温。

华尔街认为，贸易战平息前，消费者支出或持续不稳定，增加经济滞涨、衰退风险。4月支出放缓表明，美国家庭在关税影响方面表现出谨慎。Raymond James首席经济学家阿尔曼表示，消费者正仔细选择消费和削减开支。

特朗普政府降低关税或缓解担忧，但消费者支出是否改善尚不清楚。关税仍高，昂贵进口价格或让买家却步。Global X投资策略主管Scott Helfstein表示，消费者仍在消费，但无法与去年相比。

密歇根大学调查显示，美国消费者信心指数连跌五月。分项指标显示，收入下降担忧导致个人财务评估下降10%，通胀预期飙升。美国贸易政策不确定性主导前景，近75%受访者提到关税。

FWDBONDS首席经济学家卢普吉表示，消费者担心价格上涨和商品短缺，前景黯淡。富国银行首席经济学家布拉德认为，消费者未来行为将说明问题，不确定性促使家庭增加储蓄。

零售商财报来袭

沃尔玛财报引发关注，警告消费者准备迎接更高价格。特朗普称沃尔玛应“吃下关税”，而非转嫁成本。外界关注贸易紧张局势下消费者犹豫程度。FactSet分析显示，标普500指数公司财报电话会议提及关税达十年最高，“不确定性”提及次数达疫情以来最高，“衰退”提及率处2022年底以来最高。

本周二起，家得宝、塔吉特等零售商将发布业绩，提供消费细分市场变化线索及应对成本上升压力情况。Aptus Capital Advisors投资组合经理瓦格纳认为，美国消费者总体坚挺，企业韧性令人惊讶。但高价商品支出值得关注。全国零售联合会NRF研究执行主任马修斯表示，家居装修支出反映消费者承担大型项目能力，成为房地产市场活动领先指标。

市场评估零售商手头产品受关税影响程度。瑞银表示，塔吉特出售商品价格高于沃尔玛、好市多和亚马逊。沃尔玛规模和供应商影响力是优势，有更多空间吸收关税。瓦格纳指出，塔吉特或依靠促销活动推动销售，牺牲利润率。

（文章来源：第一财经）