中美暂停部分加征关税声明提振市场信心，但结构性风险犹存。随着美债与美元吸引力减弱，资本加速寻找新出路。中国资产凭借地缘稳定性和增长潜力，成为全球资金重新配置的焦点。

两大经济体贸易谈判取得超预期实质性进展。

5月12日，中美在瑞士日内瓦发布联合声明，宣布暂停部分加征关税，并于5月14日前采取相关举措，建立常态化磋商机制。

此举为全球资本市场注入强心剂：美股纳斯达克指数单日飙升逾4%，人民币汇率收复7.20关口，美元指数同步走强。

然而，市场乐观情绪背后暗藏隐忧。国际投资机构对美债、美元长期信心动摇，中国资产成为国际资本竞逐新高地。

关税“破冰”利好市场

5月12日，中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。中国商务部新闻发言人表示，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，中美互降关税直接提振市场风险偏好。联合声明发布后，美国三大股指均创下自4月9日以来最大单日涨幅，港股恒生科技指数飙升5.16%，A股北向资金单日净流入超百亿元。欧洲市场同步受益，航运巨头马士基股价暴涨12%。

美元与人民币此次罕见双双升值。美元指数升至101上方，在岸、离岸人民币汇率盘中双双重回7.20元以内，创近半年新高。

分析指出，关税下调缓解市场对全球贸易萎缩担忧，推动美元需求回升；同时，中国出口企业结汇需求激增，外资增持人民币债券支撑人民币汇率。

市场对“缓和”最直接的反应是抛售黄金、美债等避险资产。现货黄金价格单日暴跌3.21%，期货主力跌破3150美元/盎司，双双创逾一个月低位。

美债收益率持续上升，30年期美债收益率逼近5%大关，10年期美债收益率升破4.5%。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，中美经贸谈判迅速达成进展令市场意外，关税政策缓和、贸易政策正常化趋势及美国减税专注，或推动市场重回2025年前状态。

富达国际亚太区投资总监Stuart Rumble称，中美高额关税制度已产生重大影响，关税大幅降低有助缓解风险。美国政府或继续通过减税和财政措施刺激需求。中国减少对美出口依赖，保留扩大国内刺激措施能力。这些发展加上贸易壁垒降低，或对股票和信贷市场产生支持作用。

美元资产信心动摇

尽管中美达成阶段性协议，但全球金融市场对美元资产信心已动摇。

中金指出，美股与美元反弹未解决美元、美债避险能力下降问题，美元资产仍脆弱。

全球机构投资者正主动调整，降低美元资产仓位。

香港金融管理局总裁余伟文指出，外汇基金减少美国资产投资，美元资产占比下降，人民币、欧元及日元资产占比上升。

全球资金流向追踪公司Exante Data创始人Jens Nordvig认为，中美贸易紧张局势缓和后，美元反弹短暂。特朗普政府贸易政策导致市场对美元信心“不可逆转动摇”。美元熊市刚开始，机构正调整投资组合，或引发大规模美元抛售。

美国4月CPI同比上涨2.3%，低于预期，创2021年2月以来最低水平。核心CPI同比持平2.8%，符合预期。业内预计CPI降温或加大美联储降息可能性，为货币政策带来不确定性，美元或因此下挫。

美股方面，美国银行月度基金经理人调查显示，投资机构减持美股，转入欧股比重为1999年以来高点。晨星数据指出，5月初美股指数型基金（ETF）资金流出。

中金表示，当前既无法确定特朗普调整经济政策，也未看到美联储转向全面宽松，因此不建议抄底美股。美债短期走势变数大。

中国资产受青睐

全球投资者对美元资产信心动摇之际，中国资产受青睐。外资机构接连发布看多中国资产报告。

摩根大通上调中国2025年GDP增速预测。

瑞银团队认为，贸易政策变化对中国GDP增长影响或小于预期，预计中国出口表现将优于此前预测。

野村亚太区市场策略团队将中国股票评级上调至战术超配。贸易政策变化将提振全球和亚洲股票市场。

5月以来，在美上市中国股票ETF规模大幅增长。

花旗集团重申对A股和H股正面看法，认为贸易环境改善将为中国股市注入积极情绪。

摩根士丹利报告显示，对冲基金在中国市场敞口虽低于峰值，但增加了对中国股市看涨押注。

瑞银集团亚洲财富管理联席主管Amy Lo指出，中美贸易关系紧张促使投资者分散资产配置，中国资产成为重要选择。

高盛中国首席股票策略分析师刘劲津指出，海外投资者担心美国经济衰退风险，有分散风险需求，受中资股估值吸引，欲将资金重投中国。

赵耀庭认为，中国股票市场已回到“对等关税”前水平。电动汽车电池、工程机械、家电和宠物食品等行业或受益。

除了股市，近期人民币汇率表现亮眼，创近半年新高。

政策提振市场信心、稳定预期。中国人民银行行长潘功胜表示，金融市场表现良好，跨境资本流动相对均衡。人民银行坚定维护金融市场平稳运行。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强指出，中国展现科创领域潜力，若能抓住战略机遇期，有望在全球产业链重构中占制高点，提升人民币资产吸引力。

（文章来源：国际金融报）