不少人将5月12日的中美高层会谈误解为中美谈判终点，将《中美日内瓦经贸会谈联合声明》视为最终协议，实则不然。会谈前，中美双方已分别加征125%和145%的关税，会谈后，双方均免除91%关税，余下24%关税延期90天执行，并就此部分关税的后续处理进行谈判。以下就关税谈判前景、对中国出口及经济的影响、应对策略展开讨论。

　　“芬太尼关税”能否减免？

　　年初至今，美国以处置芬太尼不力为由，对中国加征高达30%的关税，其中20%分别在二、三月份各加征10%。中国随即对原产于美国的煤炭、液化天然气等商品加征10%或15%关税。然而，美国却进一步推出“全面对等关税”，对中国加征34%关税。尽管《声明》暂缓征收其中24%关税90天，但协议能否达成仍未知。

　　对于已征收的20%芬太尼关税，理论上可重启谈判，但美方或不愿因此与中国谈判，其目的或在于通过加征关税实现贸易平衡及增收。

　　中国应与美国进行全面经贸谈判，不仅限于关税，如301调查事件及《美国优先投资政策》等。

　　未来90天，中国出口商品平均关税或将较去年末增加32.6%，若无进展，则将面临47.4%的高关税，中美经贸脱钩风险大幅上升。因此，应对这些荒唐关税据理力争，要求美方减免。

　　目前，美国国债规模超36万亿美元，利息支付庞大，且今年到期债券达9万亿美元。我国作为外汇储备大国，持有的美债规模庞大，可将美债压力作为谈判筹码。

　　加征关税对今年我国出口的影响

　　根据最新关税进展，我们定量测算得出，关税将拖累2025年中国出口约1.2万亿元人民币，全年出口同比下降约4.5%。

　　美国对等关税政策通过直接对华关税、取消小额包裹免税、转口贸易三渠道影响中国出口。

　　4月以来，对等关税取得三次积极进展，包括集成电路、智能手机等产品豁免对等关税，美国自华进口产品暂停24%对等关税90天等。

　　然而，这些调整不涉及芬太尼关税，未来90天内，美国对华进口产品关税税率总体仍将提高。

　　若90天内中美谈判取得进展，关税税率维持不变，则全年关税平均为32.6%；若未取得进展，则可能加征24%对等关税，全年关税均值将达47.7%。

　　美国进口关税弹性约为-1.4，即关税每上升1个百分点，美国从中国进口下降1.4个百分点。预计2025年二季度到四季度，中国对美国出口同比下降幅度较大。

　　转口贸易方面，东盟和墨西哥是中国主要转口地区，预计二季度转口贸易将大幅上升，三季度开始难度或上升。

　　关税或拖累今年GDP0.6个百分点

　　牛津经济研究院测算显示，美国对华关税从10%提高到60%时，中国GDP增速对美国关税的弹性约为-0.03。考虑到未来90天关税政策不确定性，假设中国GDP增速对美国关税的弹性变为-0.02。

　　在两种谈判情况下，关税政策对2025年二季度到四季度中国GDP的拖累分别为0.6个百分点、0.7个百分点。

　　转口贸易将增加750亿元，对全年GDP正向拉动约0.06个百分点。综合来看，关税政策对2025年中国GDP的拖累中值为0.6个百分点。

　　今年的增量政策值得期待

　　受美国提高关税影响，出口将负增长，为实现5%GDP增长目标，需财政支出增量政策。建议提高财政赤字率，增加财政支出促消费，如扩大以旧换新补贴范围等。

　　加快推进金融开放与人民币国际化

　　特朗普上台后加征关税，反映美国政府债务问题严重。对我国而言，应扩内需、加大与美国之外国家经贸合作。应进一步开放资本市场，加快人民币国际化进程。

　　人民币国际化水平仍有提高空间，应扩大CIPS使用面、推广数字人民币，以应对美元霸权及可能发生的中美金融战。同时，需进一步扩大金融开放度、放松管控。

　　宏观经济政策需权衡利弊，不要期望万无一失。中国出口行业的崛起靠改革开放和市场化竞争，所谓韧性，即好的体制和机制。

（文章来源：中泰证券）