新华财经新加坡5月15日电（记者刘春涛）华侨银行（Oversea-Chinese Banking Corporation, 简称OCBC）14日发布的研究报告指出，尽管美国通胀持续温和回落，但美联储短期内仍无迫切降息意愿。该行维持年内三次降息、每次25个基点的预期不变，但将首次降息时间从第二季度推迟至第三季度。

　　通胀缓和趋势延续但核心物价黏性仍强

　　报告指出，美国4月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，低于市场普遍预期的0.3%。同比来看，整体CPI年增率从前值2.4%微降至2.3%。其中，住房类价格环比上涨0.3%，占当月整体上涨的一半以上；能源价格亦录得上涨，天然气和电力价格的增长抵消了汽油价格的下降。核心CPI同比增幅维持在2.8%不变，显示虽然核心服务类价格的通胀正在逐步回落，但核心商品价格结束了此前数月的同比下跌趋势，转为0.13%的正增长，部分抵消了服务类通胀的回落。华侨银行认为，这份CPI数据不会显著改变美联储的政策立场，目前联储并不急于采取宽松政策。

　　劳动力市场降温为降息创造空间

　　华侨银行强调，美联储政策的关键转折点在于劳动力市场和经济增长的表现。尽管4月非农就业人数增加17.7万人，高于市场预期，但增幅并不强劲。家庭调查数据显示，失业率维持在4.2%的周期性高位，平均小时薪资环比仅增长0.2%。根据职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS），3月职位空缺率进一步降至4.3%。最新数据显示，该数据点非常接近历史拟合曲线，表明劳动力市场紧张程度正逐步缓解。

　　市场预期降温首次降息或推迟至第三季度。受中美贸易形势改善等因素带动，市场对美国经济陷入衰退的担忧显著缓解。当前市场仅计入今年降息54个基点的可能性，7月会议实现一次25个基点降息的可能性仅为40%。基于上述情况，华侨银行将年内三次降息的节奏调整为：第三季度一次、第四季度两次。

　　国债收益率预测上调长期仍偏下行

　　在预期推迟降息时点与市场情绪改善的共同推动下，华侨银行亦小幅上调对美国国债（U.S. Treasury, 简称UST）收益率的预测。但该行依然维持未来数月“温和下行”的中期判断，认为在增长放缓、通胀缓解的背景下，美债收益率仍有下行空间。华侨银行在报告中总结指出，尽管美国经济尚未陷入全面衰退，但增长放缓迹象明确，而核心通胀仍表现出一定黏性。

（文章来源：新华财经）