AI导读：

4月初特朗普宣布“对等关税”后，美元资产抛售，美股美债齐跌。近期关税问题缓解，但美股美债走势分化。美债收益率持续上涨，分析师指出多因素下美债将继续承压，包括财政压力、关税政策不确定性和美联储利率前景。

在4月初美国总统特朗普宣布所谓“对等关税”后，美元资产遭遇全球性抛售，美股美债齐跌。近期，随着关税问题有所缓解，美股美债走势却分化。本文聚焦这一分化现象，探讨美债承压的多重因素。

美股周二继续上涨，标普500指数重回正区间。但10年期美债收益率持续上涨，高于对等关税宣布前的平均水平。分析师指出，多因素下美债将继续承压。

美债继续下跌

13日，标普500指数年内累计录得0.1%涨幅，扭转了关税影响下累计下跌17%的颓势。但10年期美债收益率周三报4.484%，仍在攀升。

投资研究公司TS Lombard董事总经理帕金斯表示，市场狂热使“特朗普看跌期权”回归，但这一次市场乐观并非基于特朗普政府的额外支撑措施，而是基于他扭转了关税政策。美债投资者仍在消化关税政策、财政前景和美联储预期的不确定性。

高盛分析师团队也在报告中写道，美债市场基本面的宏观不确定性，不太可能仅通过言辞转变解决。

不过，从10年期美债最新拍售结果来看，美债市场重归稳定。上周二，美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，整体结果稳健。与4月9日几乎“零流动性”的紧张情绪相比，市场情绪明显平静。

财政、关税及美联储政策施压美债

展望未来，分析师认为，即使关税影响略有缓和，美债市场仍将承压。财政压力、关税政策不确定性，以及美联储利率前景，都加剧了债市的压力。

美国财政部长贝森特致信国会称，财政部通过“非常规会计手段”维持联邦政府债务不突破上限的能力，可能将在8月耗尽。国会共和党人正在制定立法计划提高债务上限，但相关谈判可能需要几个月才能完成。

关税政策的“达摩克利斯之剑”仍悬在美债市场头上。特朗普在关税、贸易政策上的反复，使投资者对通胀和利率未来走势的预测信心减弱。因此，他们势必会要求更高的收益率来弥补风险。

此外，美联储或将在更长时间内维持利率水平，也令美债下跌压力增大。美联储出于关税可能推高通胀的担忧，对降息采取观望态度。

威灵顿投资管理固定收益基金经理卡拉纳表示，美联储认为当前政策利率具有限制性，将继续观望关税对就业和物价的影响。高盛预计美联储将于12月开始降息，而非此前预期的7月。

（文章来源：第一财经）