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中美经贸高层会谈取得实质性进展，全球股市大涨，美股重回技术性牛市区间。国际投行如摩根士丹利、高盛等纷纷解读中美关税变化及其对中美经济和货币、财政政策的影响。

中美经贸高层会谈取得实质性进展，为中美经贸关系带来了积极信号，为后续沟通与谈判奠定了坚实基础。全球股市因此大涨，美股重回技术性牛市区间，纳斯达克指数自4月低点以来涨幅已达27%，恒生科技股指数12日也大涨5%。

国际投行如何解读中美关税变化？这又将如何影响中美两国的经济和货币、财政政策？第一财经整理了高盛、摩根士丹利、瑞银、澳新等国际投行的最新观点。

摩根士丹利认为，中美经贸高层会谈取得实质性进展的速度比市场预期更快、程度更深。双方同意自5月14日起暂停实施剩余34%对等关税中的24%，期限为90天，这将使美国对中国实施的有效关税大幅降低。此外，双方还同意建立一个常设磋商机制。

就宏观经济影响而言，摩根士丹利认为中国GDP增长率可能会高于此前预测。关税暂停有助于缓解双边贸易紧张局势，虽然关税水平仍较高，但暂停期可能会促使货物提前装运和生产。

澳新银行指出，当前中美双方关税的下降只是第一步，未来需关注达成第二阶段协议的关键窗口期。预计中美两国将在大约一个月内就进一步缓和局势展开讨论，并可能在2026年美国中期选举前达成协议。

澳新银行还提及，中国出口商获得更长的缓冲期，预计中国第二季度的贸易数据将保持强劲。而美国则面临通胀压力，关税传导至美国通胀数据的初步迹象将显现。

瑞银表示，中美经贸高层会谈取得实质性进展意味着出口和经济增长所受冲击降低，但年内的额外政策刺激规模也可能更加温和。预计财政赤字率可能只会再额外扩张不到1个百分点，小于之前预测的1.5~2个百分点。

货币政策方面，瑞银预计央行将在2025年内再降息20BP~30BP，以进一步推动房地产去库存。

高盛上调了美国经济增长预期，并将美降息时点预测推迟至12月。此外，高盛还表示，随着与关税相关的波动减弱，外资局部加码中国股市，长线资金和对冲基金都买回此前卖出的受关税影响较大的板块。

然而，高盛也提及，美国宏观风险依然高企，需要密切关注后续发展。就中国股市而言，高盛交易台方面的信息显示，在关税相关消息公布前，中国市场成交量已有所提升。

（文章来源：第一财经）