新华财经上海5月8日电（葛佳明） 北京时间5月8日凌晨，美联储在5月FOMC议息会议上维持基准利率不变，连续第三次会议按兵不动，维持在4.25~4.5%水平。此举背后，美国经济面临的不确定性进一步上升，失业率和通胀双高带来的滞胀风险增加。

　　会议全程透露出鹰派倾向，美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上22次提及“等待”，表明在巨大的政策不确定性面前，观望等待或成最优解，排除了预防式降息的可能性。

　　工银国际首席经济学家程实则分析称，美联储正面临双重挑战，既要避免贸然降息扰乱市场预期，又要警惕经济放缓风险，静观其变的窗口正在收窄，过度观望或错失对冲风险的最佳时机。

　　美国经济存“滞胀”风险

　　分析师指出，美联储5月声明关注失业率和通胀风险，措辞变化意味着调整货币政策的门槛提高，美联储处于应对滞胀风险的思维模式，降息紧迫感不足。

　　鲍威尔强调，若通胀与失业率同时上升，美联储将面临艰难权衡，需根据偏离程度和持续时间判断。

　　当前，美国经济受关税政策影响，衰退与滞胀担忧加剧，“软数据”恶化，“硬数据”风险积累，第一季度GDP萎缩，贸易逆差扩大。

　　鲍威尔表示，情绪调查与实际消费支出数据的背离是“等待”策略的重要原因，短期通胀水平走高动摇长期通胀预期基础。

　　华创证券指出，美国家庭短期通胀预期大幅走高，引发消费支出提前，高通胀自我预期实现，长期通胀预期锚定基础受冲击。

　　美联储未来政策路径

　　分析师认为，与2019年相比，美联储降息门槛变高，需看到经济实质性放缓后才会行动。

　　鲍威尔强调关税政策带来的通胀效应可能更顽固，通胀向2%目标迈进预计无进展。对于未来降息路径，鲍威尔表示无需急于调整政策利率，保持耐心并观测数据。

　　中金公司分析师刘刚判断，关税短期为供给冲击，长期或造成需求冲击，通胀峰值及美联储反应成关键。

　　刘刚表示，关税有效税率抬升将推升美国通胀指标，使美联储难以快速降息。

　　华创证券认为，美联储可能无意年内降息，倾向于保持现有利率不变，2026年和2027年降息次数或减少，反映通胀进展缓慢。

　　程实表示，美联储需在政策不确定背景下动态调整货币政策路径，在支持经济和管理通胀间抉择。

　　程实预计，美国经济陷入负向循环，关税政策加剧下行压力，亟需政策协同放松，但通胀推升使美联储难以延续宽松，预计最早6月进一步降息，全年降息3至4次。

（文章来源：新华财经）