美国财政部每月发布的国际资本流动报告（TIC），详细揭示了美国外来与对外证券投资的存量和流量情况。市场普遍关注外资买卖和持有美国国债的数据，但TIC还涵盖了外资对美国政府机构债、公司债及公司股票等中长期证券的持有情况，以及美国对外的相应投资数据。以下，我们以拜登政府执政的四年（2021~2024年）为观察期，利用TIC数据全面剖析中美双向跨境（中长期）证券投资的情况。

中资持有中长期美国证券资产呈下降趋势

根据TIC存量数据，截至2024年底，中国投资者（中资）持有美国中长期证券资产（不含短期美国国库券）为13093亿美元，较2020年底减少2208亿美元，降幅达14.4%，占外资持有美国中长期证券余额的4.1%，回落了2.4个百分点。其中，中资持有中长期美债余额为6986亿美元，占比53.4%，为主要投资品种，但较2020年底减少了3340亿美元，降幅32.3%。

与此同时，中资持有美国公司股票余额增至3751亿美元，增长43.6%，成为第二大投资品种。然而，中资对美中长期证券投资的减少主要由美债余额的下降所驱动，而美国股市的强劲表现并未显著吸引中资。

此外，中资持有美国政府机构债券和公司债券的余额变化不大。截至2024年底，中资持有美国政府机构债余额为2163亿美元，增长1.9%；而持有美国公司债券余额为193亿美元，下降19.6%。

值得注意的是，中资持有美国中长期证券资产余额的变动不仅包含交易变动，还涉及资产价格和统计调整引起的非交易变动。2024年，中资全面抛售了四大类美国中长期证券资产，其中净减持美国中长期证券1722亿美元。

美资持有中国中长期证券资产亦趋减少

截至2024年底，美国投资者（美资）持有中国长期证券资产余额为2460亿美元，较2020年底减少396亿美元，降幅13.9%。美资持有中国公司股票余额为2303亿美元，占比93.6%，为美国对华长期证券投资的绝对主力品种，但较2020年底减少了213亿美元。

尽管美资持有中国公司股票余额规模庞大，但从其在美国双向跨境证券投资中的占比看，约在2%左右。同时，美资持有中国政府债券余额为140亿美元，下降52.7%，为第二大持有品种。美资持有中国公司债券余额为16亿美元，下降61.5%。

美资持有中国长期证券资产余额的变动同样包含非交易变动。2024年，美资净减持中国长期证券54亿美元，但受非交易变动影响，其持有中国长期证券资产余额实际增加了233亿美元。

近年来美国证券资产仍受中国民间青睐

根据国家外汇管理局数据，截至2024年6月底，中国民间对美国长期证券投资资产余额为2845亿美元，较2020年底增加1121亿美元，增长65.0%。其中，中国民间对美国股票投资资产余额为1480亿美元，增长33.5%；对美国长期债券投资资产余额为1365亿美元，增长121.8%。

尽管中美双方统计数据存在差异，但美国证券资产仍为中国民间所青睐。然而，在解读中国对美国证券投资资产余额变动时，需谨慎区分交易因素和非交易因素。

（文章来源：大河财立方）