特朗普正式就任美国总统后，其“美国优先”的关税政策迅速引发全球金融市场动荡。短短三个月，从钢铝关税、汽车关税到“对等关税”，美国政府不断升级贸易保护主义措施。

这些朝令夕改的政策导致企业供应链成本飙升，全球贸易摩擦加剧，叠加美联储货币政策的不确定性，美股市场遭遇百年最差开局，美元创下自1973年以来美国总统任期前100天的最差表现。与此同时，全球金融市场显著分化，黄金与亚洲部分市场受益于避险资金流入逆势上涨，而美元信用与美债地位则因政策不确定性动摇。

美元资产遭抛售

特朗普上任后，美股经历了三次暴跌。

特朗普对美国经济衰退的模糊表态引发市场恐慌，3月10日美股上演“黑色星期一”，道琼斯工业平均指数狂泻890点，纳斯达克综合指数和标普500指数也大幅下跌。4月2日，特朗普宣布“对等关税”，美股三大指数当日暴跌超5%，恐慌情绪蔓延至全球。4月9日，部分关税暂停推动道指单日暴涨，但短暂反弹后，标普500指数再跌。

据统计，特朗普执政首季度，标普500累计下跌14%，成为百年来最差总统任期开局。其间，美股总市值蒸发超10万亿美元。瑞士百达资产管理首席策略师表示，若关税全面实施，美国企业盈利或缩减，标普500指数或进一步下跌。美国个人投资者协会调查显示，过去两个月，超半数受访者对美股持悲观态度。

资金涌入避险资产

“对等关税”提高全球贸易成本，加剧全球经济走弱预期，原油、铜等大宗商品价格承压，黄金等避险资产价格持续创新高。

4月22日，COMEX黄金期货价格突破3500美元/盎司大关，刷新历史新高。年初以来，国际金价累计涨幅超20%。此外，日元对美元汇率也强势升破140心理关口，印度股市也收复了部分跌幅。

亚洲资产获得青睐，景顺固定收益可持续及影响力投资组合经理表示，美国关税政策导致全球风险资产遭抛售，亚洲投资级别债券表现稳健。富达国际基金经理表示，印度市场前景积极，拥有投资机会。

美元信任危机

美债、美元分别被视为“全球资产定价之锚”及避险资产。分析指出，“对等关税”推出后，美债遭遇抛售，反映出对美国自身的反噬。

美债10年期收益率飙升，美元指数跌破99点关口。特朗普对美联储主席的解雇威胁加剧了市场对美联储独立性的担忧，让美元陷入信用危机。国泰海通证券认为，目前不是美元的流动性危机，而是信用危机。全球正通过推动本币结算、区域货币合作来减少对美元的依赖。

IMF首席经济学家直言，股市、债市和汇市的波动，体现市场对当前世界秩序的重新评估。金融系统的韧性面临挑战，各国需警惕金融条件收紧带来的压力。

（文章来源：国际金融报 记者：李曦子）