新华财经莫斯科4月27日电（记者包诺敏）俄罗斯中央银行董事会25日决定将基准利率维持在21%不变，这是俄央行连续第四次维持这一历史高位利率。自去年10月以来，俄罗斯基准利率始终维持在该水平。

　　通胀压力居高不下，货币政策延续紧缩基调

　　俄央行在声明中指出，当前通胀压力虽有所趋缓，但仍处于高位。国内需求增长持续超过商品和服务供应能力，同时，经济已开始逐步回归平衡增长轨道。俄央行将保持必要的货币紧缩政策，以使通胀率在2026年恢复到4%的目标。

　　InFOM调查机构数据显示，截至4月21日，俄罗斯年化通胀率为10.3%，超过设定目标值。居民通胀率反弹，商业价格预期远高于平均水平。Promsvyazbank银行分析专家丹尼斯·波波夫表示，通胀放缓迹象尚不可持续。

　　波波夫解释称，通胀预期正在下降但仍很高。卢布汇率强劲并非稳定锚点，油价下跌背景下尤甚。俄央行行长纳比乌琳娜指出，关税战升级及贸易结构变化或产生连锁反应，卢布汇率波动影响尚存不确定性。若汇率趋稳，或为未来降息创造条件。

　　经济过热态势未改，降息窗口尚未开启

　　市场普遍预测高利率延续，但降息讨论升温。部分机构预测6月俄央行或启动降息周期，将利率下调至19%。然而，也有分析认为高利率政策可能持续至2026年中期。经济发展部预测显示，通胀率将在2026年回落至4%。

　　经济数据印证过热风险。2025年第一季度，内需仍强劲。俄经济发展部长指出，部分行业增速放缓，但整体经济失衡未解。劳动力市场紧张局势虽缓解，但工资增速高于劳动生产率，推高成本压力。

　　经济学博士叶卡捷琳娜·费久科维奇认为，经济已对基准利率调节产生“耐受性”。Cifra Broker首席分析师娜塔莉亚·皮里耶娃表示，经济形势不明朗，降息可能性存在，但数据不足以表明通货紧缩趋势稳定。

　　俄罗斯天然气工业银行私人业务负责人叶戈尔·苏辛强调，央行可能考虑放松货币政策，但不会根据一季度数据判断通货紧缩趋势可持续性。央行分析师指出，通胀压力明显下降部分因卢布汇率走强，但卢布汇率稳定性存疑。劳动力市场紧张局势减弱，但工资增长率与劳动生产率增长率尚未趋同。

　　Renaissance Capital首席经济学家奥列格·库兹明认为，利率或将在较长时间内保持在21%水平，但到2026年中期会较快下降到12%。若地缘局势改善、国际油价稳定，俄罗斯或迎来渐进式降息周期；但若贸易摩擦升级或财政扩张超预期，高利率可能延续更久。

（文章来源：新华财经）