新华财经上海4月22日电（葛佳明）美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔间的争端再度重创美国市场，引发美国“股债汇三杀”现象，美股三大指数均大幅下跌超过2%，表现位列全球资本市场末尾，美元指数更是一度跌破98，触及近3年来的最低点，长期美债也遭遇了新一轮抛售。

业内人士对新华财经分析称，若特朗普成功解雇鲍威尔，或将导致美国经济陷入滞胀风险，美元也将长期承压，美国长期收益率则可能因通胀风险飙升，资金将转向防御性资产。在此背景下，黄金、日本长期国债、人民币及中国消费股正成为投资者的“避风港”。

美国市场“股债汇三杀”现象会否持续

美国金融市场上“股债汇三杀”的情形并不多见。自1971年1月以来，仅6个月时间内美国股债汇同时出现明显下跌。若4月美股、美债、美元波动不再剧烈，那么2025年4月将成为1971年以来第7个单月美国股债汇均大幅下跌的月份。

分析师指出，美股已从历史高位回落，但当前估值并不具备吸引力。在关税政策不确定性及特朗普坚持解雇鲍威尔的背景下，市场避险情绪高涨，全球投资者对美元资产的信心受挫，美国资产的抛售可能持续。

景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀在接受新华财经记者采访时表示，美国今年陷入衰退的可能性较大，特朗普政府的决策具有高度不确定性，可能严重抑制企业投资，成为企业制定商业计划的重大障碍。

资深经济学家、罗森博格研究公司创始人兼总裁大卫·罗森博格近期发文称，市场原本预期关税政策逐步明朗后，美元和美股将反转，美债收益率和黄金价格将下行。然而，当前美国危机频发，美联储独立性受到威胁，若鲍威尔被解雇，金价或将飙升。

澳大利亚交易服务提供商培达思的高级研究策略师迈克尔·布朗表示，若鲍威尔被解雇，市场将首先迎来巨大波动性，以及可能的最剧烈的美国资产抛售潮。美联储独立性受损将加速美元国际储备地位收缩，“去美元化”前景愈发逼近。

中金公司在研究报告中指出，从基本面来看，此次美国“股债汇三杀”背后是市场对“美国滞胀”及“欧元区表现稳健”的定价。

分析师称，美股下跌、美债上涨、美元上涨是市场更为常见的资产组合变化。若美国经济增长下行，由于盈利预期下调，美股将下行。同时，经济增长下行将导致通胀下行，货币政策随之放松，美债将上涨。而其他国家经济也将承压，央行政策空间相对较小，美元将扮演避险资产角色，因此美元通常会上涨。

然而，若美国面临“滞胀”风险，且其他经济体能够凭借“非美国”力量支撑基本面，那么美国“股债汇三杀”的局面将上演。目前市场既不敢确信通胀走势，也不敢确信美联储的政策取向，同时还在担忧美债净供给上升，导致全球对美元资产信心崩塌。

业内人士表示，美元汇率企稳的关键在于“财政平衡下的经济可持续增长”。目前，美国债务总额已超过36万亿美元，且每年仍在以数万亿的速度增长，债务雪球越滚越大，导致美元国际储备地位加速收缩。从历史周期来看，90-95的美元指数才是常态。

哪些资产有望成为避险选择？

克里斯蒂娜·霍珀认为，全球资本市场将处于相对“避险”的环境，这通常有利于国债和黄金。从股市来看，她看好欧洲和中国股票市场。

她表示，欧洲和中国股市的估值较美国更具吸引力，且有望受益于各国政府可能推出的财政刺激政策。作为投资者偏爱的“避险”资产，黄金有望持续受益。

高盛集团和摩根士丹利认为，亚洲必需品消费股将成为防御性策略的优选。同时，富达国际表示中国消费股将成为其优选，有望进一步受益于一系列刺激措施。

高盛预测，若市场对美联储独立性担忧加剧，全球央行避险购金需求或升至每月110吨。若美国陷入衰退，黄金ETF总持仓量回升至高点，金价到2025年底可能逼近每盎司4500美元。

澳新银行认为，黄金的避险购买尚未进入加速状态，该行将年底金价预期上调至每盎司3600美元，并将六个月金价预测上调至每盎司3500美元。

在债券市场方面，日本超长期国债正吸引创纪录的外国投资者资金流入。日本证券业协会最新数据显示，3月份全球基金净买入了2.18万亿日元（约合155亿美元）的原始期限超过10年的日本债券。

在货币市场方面，美元下跌之际，人民币总体展现出低波动率的避险特征，货币韧性增强。中金公司表示，人民币汇率超预期稳定，较2018-2019年更具韧性。人民币汇率的韧性为货币政策宽松提供了空间。降低利率中枢能有效降低成本，存量贷款利率每下调10个基点就相当于节省2654亿元利息费用。居民平均消费倾向仍为0.66，利率下降也可能支撑消费。受访者表示，基本面是决定降息的关键因素，目前衍生品计入的中国降息预期已接近2024年12月的水平。

（文章来源：新华财经）