近期美国金融市场遭遇“股债汇”三杀，展露出“抛售一切美元资产”的流动性冲击迹象，全球资金对美元资产作为安全避风港的信任度大幅下降，揭示出美元信用体系正面临前所未有的结构性挑战。

当地时间4月21日，美元指数继续大幅下跌超过1%，创下自2022年4月初以来的新低。

美国政府实施的关税政策正逐渐侵蚀美元的国际地位，进一步加剧了市场对美元贬值的预期。4月以来，美元指数已下跌超过5.5%，年内跌幅接近10%。

从技术层面分析，美元指数在100-108区间内震荡长达18个月后，于今年4月跌破100大关。若95的支撑位失守，美元指数可能会进一步下滑至90附近的区间。

美国经济步入“滞胀陷阱”，动摇美元基石

受关税政策等不确定性因素的影响，美国经济正逐步陷入“滞胀陷阱”。关税不仅导致经济和贸易不确定性激增，冲击企业正常运营，还引发了通胀预期的显著上升，削弱了消费者信心。美国经济形势的急剧变化对美元的根基构成了严重威胁。

据申万宏源证券宏观经济团队估算，关税可能对美国GDP造成高达3个百分点的冲击。

尽管最新公布的3月美国CPI数据超预期回落，但关税或将成为影响未来通胀走势的关键因素。近期，多位美联储官员在不同场合表达了对高通胀持续性的担忧。

金融市场方面，美国“股债汇”三杀的现象显示出“抛售一切美元资产”的流动性危机，全球资金对美元资产安全性的担忧加剧，美元信用体系正面临结构性崩溃的风险。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，特朗普政府的关税政策对美国经济前景造成冲击，结合近期疲软的经济数据，强化了市场对美国经济衰退的预期，进而削弱了美元的信心。

受美国关税政策影响，市场避险情绪高涨，但并未提振美元，反而削弱了美元的国际地位。特朗普政府的关税政策动摇了海外投资者对美国资产的信心，导致大量资金从美国撤离，加速流向瑞郎、日元和黄金等避险资产，全球“去美元化”趋势加速。

黄金成为承接从美国资产撤离资金的重要选择之一。近日，纽约期货（交易最活跃的结算月）历史上首次突破3400美元大关。

白雪指出，特朗普政策的不确定性导致市场避险情绪高涨，投资者纷纷逃离美债等美元资产，回流欧元和日元资产，进一步削弱了美元的汇率。

考虑到美国经济衰退和资金外流的情况，美元的弱势可能会持续。

美联储货币政策独立性受损，美元信誉下滑

展望未来，美联储货币政策的走向将继续对美元走势产生重要影响。美联储的决策高度依赖经济数据，若美国经济数据持续恶化，美联储可能会加快降息步伐，这将进一步打压美元。

美国联邦储备委员会主席鲍威尔在4月16日表示，政府宣布的关税上调幅度远超预期，其经济影响也可能超出预期，这将使美联储在制定货币政策时面临更复杂的局面。

鲍威尔指出，加征关税将推高通胀并抑制经济增长。调查数据和市场指标均显示，短期通胀预期已显著上升，受访者普遍将关税政策视为罪魁祸首。在现任政府实施的重大政策调整下，美国经济可能会放缓，失业率可能上升，而随着关税政策的逐步实施，通胀也可能上升。

他表示，家庭和企业报告称市场情绪急剧下降，对前景的不确定性增加，这在很大程度上反映了贸易政策的担忧。美联储在决定是否调整利率前，将继续观察关税政策及其他经济政策对经济的实际影响。

值得注意的是，近期特朗普多次威胁解雇美联储主席鲍威尔，并要求其尽快降息，这导致美联储货币政策的独立性受到侵蚀，信誉受损。特朗普在第一任期中就频繁公开批评美联储及鲍威尔，经常敦促美联储降息。进入第二任期以来，特朗普也多次对鲍威尔施压，要求其降息。4月17日，特朗普再度对鲍威尔施压，要求美联储立即降息。特朗普威胁解雇鲍威尔的言论令市场感到不安。

德邦证券研究团队指出，美元信用的两大支柱在于美债和美联储的独立性。特朗普政府先是在全球范围内挑起贸易争端，然后又屡屡干涉和批评美联储，这本身就对美元信用造成了损害。这也是为何国际市场“逃离美元资产”的交易仍在持续发酵的原因。

（文章来源：新京报）