4月以来，受“对等关税”及美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的连续抨击影响，美股、美债、美元频现“三杀”行情，引发全球资本加速逃离美元资产。

4月21日，美元指数盘中下跌超1%，一度跌至97.96，本月跌幅超5.5%，创三年来新低。与此同时，10年期美债收益率一度飙升至4.4%，标普500指数本月累计下跌近9%。

在此背景下，黄金和新兴市场资产成为避风港。截至4月22日，现货黄金价格已突破3500美元/盎司，创历史新高。

美国资产失信

彭博社指出，美国政府公布的“对等关税”及鲍威尔可能遭解职的消息，对美元资产造成新冲击，直接冲击美联储独立性。芝加哥联储主席古尔斯比警告称，此举将“损害美联储信誉并加剧市场波动”。

法国《西南报》指出，特朗普政府的关税政策导致美国经济恶化与通胀上升，是美元被抛售的关键。贸易保护主义政策促使全球投资者重新审视投资美国的必要性，“去美元化”趋势愈发明显。

此外，4月以来，美股和美债市场均遭遇资金明显抛售。纳斯达克100指数50天内跌幅超20%，创2008年以来最差表现。

美债方面，10年期美债收益率从4.17%飙升至4.49%，对冲基金基差交易平仓引发流动性危机担忧。太平洋投资管理公司坦言在削减长期美债敞口，“美债已从避险资产转为风险源”。

路透社指出，关税风暴引发的债市动荡直接威胁美国发债能力。尽管债券市场压力迫使政策回调，但美国资产已失去避险光环。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，由于美国政策突然而大幅变动，投资者现在可能对美国资产的可靠性产生质疑。预计美元将继续走弱，同时美国国债收益率将会继续上升。

投资者转向

面对美元信用裂痕，黄金成为最大赢家。4月22日，现货黄金突破3500美元/盎司，本月以来累计涨幅超12%。投资者利用黄金对冲美国国债收益率上升及美国经济衰退的风险。

威灵顿投资管理全球投资及多元资产策略师Nanette Abuhoff Jacobson表示，当前地缘政治环境利好黄金，尤其是在新兴市场央行与散户投资者积极参与的情况下。

资金流向的另一个显著变化是新兴市场资产上涨。4月21日，MSCI发展中国家货币指数上涨0.3%，收于去年10月初以来的最高水平。

道明证券外汇策略师Jayati Bharadwaj认为，美联储降息将导致美元在今年下半年进一步走软，这对新兴市场是个好兆头。

高盛分析师在最新报告中写道：“面对衰退风险，我们认为新兴市场本币利率资产有望继续跑赢其他新兴市场资产。”

（文章来源：国际金融报）