21世纪经济报道特约撰稿王应贵田硕

因复活节假日影响，上周五美国金融市场休市，四天内标准普尔500指数跌幅达1.5%，道琼斯30种工业股票平均指数和纳斯达克指数分别下跌超过2%，美股三大股指已连续三周下滑。美国通胀压力正逐渐侵蚀企业利润，市场反应明显。上周四，联合健康保险（美国最大医疗保险公司）因医疗成本激增，第一季度业绩大幅下滑，全年盈利预期被削减，股价当日暴跌22.38%，即每股下跌130.94美元。

受悲观情绪笼罩，美元指数持续走低，对欧元、日元、加元、英镑、瑞士法郎等主要货币均呈现贬值态势；4月21日，本周一，国际金价突破3400美元/盎司大关；而美国十年期国债收益率却逆势上扬，这与传统市场逻辑相悖。

目前，美联储保持观望态度，主席鲍威尔受到美国总统特朗普的公开批评；众多企业，包括大型企业，面对时局无能为力，纷纷推迟投资规划；进出口贸易商等待关税政策最终定案，跨境贸易陷入停滞；批发与零售业则为货源和价格波动所困扰，忙于调整价格。新关税政策出台迅速且猛烈，给美国经济运行带来极大混乱与不确定性，美国经济衰退风险或将提前到来。

美国芯片产业利润高企，深度融入全球市场

美国是全球一体化的最大受益者，牢牢掌控着制造业高端市场。制造业涵盖七大业务流程，其中产品制造环节利润最低。美国跨国公司选择将产品制造外包，本土则专注于产品设计与市场营销，因此能够保持较高利润水平。国内产业中，美国制造业的利润占比由2001年第四季度的13.38%上升至2024年第四季度的18.03%，因为外包的制造业多为低技能、高污染、高能耗的低端业务，导致这些部门的就业水平相应下降。

在产业向工业4.0转型过程中，美国传统制造业逐渐衰退，但新型制造业却蓬勃发展。例如，美国芯片产业在全球具有巨大优势，但芯片消费市场主要集中在东亚，其中中国约占全球芯片消费市场36%，这决定了中美两国芯片行业应保持高度紧密合作。新关税政策和出口限制将严重打击美国芯片业，使这一明星产业陷入困境。事实上，中美经贸合作为美国企业创造了大量商机和利润。美国产业的发展得益于全球低成本、高效率供应链，加征关税只会破坏供应链体系，既损害自身利益，也损害他国利益。

中美共驱全球经济增长

从宏观角度看，中国和美国是当今世界经济最重要的两极。中国是世界最大的商品出口国，美国则是世界最大的商品进口国。因此，中美两国对全球经济增长负有重要责任。2023年，所列国家国内生产总值总和占全球经济总量的83.91%，具有很好的代表性。中国是许多国家最重要的进口商品来源地，对欧洲发达国家如此，对亚太和拉美国家亦如此；美国则是世界一些国家出口商品的重要市场，对欧洲和北美国家尤为重要。

由此可见，中美经贸关系不仅对两国意义重大，也对全球经济稳定和发展有着重要影响。中美关系稳定，世界经济就稳定；中美关系不稳定，世界经济同样不稳定。因为世界经济可持续发展需要公平、开放、透明和以规则为基础的统一世界市场，而非碎片化市场。世界经济所面临的重大问题需要中美两国协商解决、务实沟通。然而，如今美国却欲凌驾他人利益之上发号施令，肆意践踏国际贸易规则，公然胁迫、敲诈、勒索他国，以满足一己之利，将全球经济拖入巨大不确定性中。

关税政策全面冲击美国社会

特朗普政府的新关税政策不确定性如同悬在美国企业和金融市场头顶的达摩克利斯之剑，令企业和投资者心生畏惧。近期，通货膨胀变化趋势备受瞩目。美国从世界各地进口大量消费品、中间品和资本品，支持了美国制造业发展，也丰富了美国消费者选择，提高了美国居民的实际购买力。然而，如今企业运营成本急剧上升，美国社会正遭受新关税政策的严重冲击。投资者将密切关注未来几个月的通胀报告。如果美国通胀连续三个月上涨，市场颓势将进一步加速。4月30日发布的美国第一季度GDP报告尤为重要，如果第一季度经济就超低增长或陷入衰退，市场恐慌情绪将加剧，因为第二季度大概率会出现负增长。此外，5月2日公布的就业报告、5月8日（北京时间5月9日）美联储货币政策公告也值得重点关注，投资者希望了解美联储对经济形势的看法。新关税政策的负面效应将迅速显现，对美国社会产生广泛影响。

历史经验表明，关税政策并非常用政策工具。长期受关税保护的行业会失去效率、竞争力下降，导致物价上涨、居民生活水平下降。这样的教训不胜枚举，值得我们深思。

（文章来源：21世纪经济报道）