昔日通胀误判的教训仍历历在目，今年3月19日，美联储主席鲍威尔意外重提“通胀暂时论”，认为特朗普第二任期关税政策的影响短暂，长期通胀预期不会明显上升，不必在意暂时性通胀。

此番言论随即引发华尔街诸多批评，特朗普关税政策影响仍不明朗，美联储在数据依赖下却轻率抛出“通胀暂时论”，部分经济学家批评鲍威尔不够谦逊。

然而不到一个月，鲍威尔态度骤变。据央视新闻报道，4月16日，鲍威尔表示特朗普关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告这些影响可能持久。

对于市场波动，鲍威尔表示这是对特朗普关税政策急剧转变的理性反应，否认存在所谓的“美联储看跌期权”。他还预计，短期内投资者将继续看到市场波动性。

特朗普关税政策引发的市场风暴未消，鲍威尔超预期的鹰派发言又浇冷水，“美联储看跌期权”希望破灭，美股三大指数16日集体下挫，纳指大跌逾3%。

值得注意的是，此番鹰派发言显然不是特朗普希望听到的，后者曾频繁公开批评鲍威尔，敦促美联储降息。3月19日，美联储宣布维持联邦基金利率不变，特朗普随即炮轰美联储，敦促其降息。

据央视新闻报道，4月17日，特朗普在社交媒体上发文批评鲍威尔16日的报告“又是一团糟”，称其早就应该像欧洲央行一样降息，但总是“太迟又犯错”，呼吁鲍威尔尽早下台。

可以预见的是，在特朗普第二任期内，鲍威尔2026年已无望连任，但其最后一年任期仍有诸多挑战。

为何鲍威尔态度突变？美联储的双重使命是维持物价稳定和实现充分就业，而关税对这两个目标都构成威胁。市场原本期待鲍威尔释放降息信号，但其鹰派程度却超出预期。

如果通胀与就业目标出现矛盾，鲍威尔暗示美联储可能会优先考虑控制通胀。B.Riley Wealth Management首席市场策略师指出，鲍威尔的鹰派表态加剧了市场悲观情绪。

但鲍威尔也表示，美联储将等待更多经济数据出炉后再决定是否调整利率。

短期通胀仍是主要矛盾，但中长期美联储或更关注经济风险。东吴证券首席经济学家芦哲分析称，关税的累退性对低收入群体冲击更大，加剧收入分配不平等，拖累美国消费增长。

需要警惕的是，关税冲击下的经济衰退风险推动美股下挫，同时美股走弱也可能进一步拖累经济，形成螺旋效应。申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，美股熊市通常与经济衰退密切相关。

未来几个月美国消费增长势头可能会消退，特朗普关税行动导致经济前景黯淡，股市抛售，消费者信心暴跌，促使消费者谨慎消费。在关税冲击下，美国低收入消费者已面临困境，较富裕消费者则受股市抛售打击，给支出前景蒙上阴影。

美国银行发布的全球基金经理调查显示，过去两个月里，全球投资者大幅减持美国股票，且抛售趋势可能持续，贸易战是目前市场面临的最大风险。

展望未来，许多投资者仍对美国资产充满担忧，打算继续削减对美国股市的配置，抛售趋势或将持续，市场动荡未平息。投资者相对青睐债券、公用事业和必需品类股，同时减持科技股、能源股和工业股。

但市场总存在机遇。富达基金投资策略总监孟峤认为，投资应发掘市场错误定价带来的机会，避免因情绪化操作错失长期收益。在市场剧烈波动时，投资者应专注于基本面研究。

对于美联储而言，目前暂无出手“救市”必要性，但未来仍存在不确定性。芦哲表示，如果流动性恶化并出现危机，或倒逼出现“美联储看跌期权”。如果全球资产延续大跌，可能是美联储救市或特朗普修正关税政策的契机。

展望未来，美联储的独立性或在鲍威尔卸任后面临更大挑战。芦哲分析称，特朗普对低利率的诉求可能使其选择鸽派主席，若其“错误降息”，则届时货币宽松对美国二次通胀的影响将显现。

（文章来源：21世纪经济报道）