美国特朗普政府多变的关税政策，或将打乱日本央行今年的加息节奏。16日，日本央行行长植田和男最新表态，若美国关税冲击日本经济，日本央行或将采取行动，甚至暂停加息周期。

植田指出，自2月以来，特朗普政策带来的风险已“更接近”日本央行预设的负面情境。近期事态发展已影响企业和家庭信心。

去年，日本央行退出激进刺激计划，并通过三次加息，于今年1月将利率上调至0.5%，认为已接近实现2%通胀目标。然而，特朗普对日本汽车产业的25%关税及“对等关税”的不确定性，使日本央行继续加息的路径复杂化。牛津经济研究院日本首席经济学家长井滋人预计，日本央行可能在2025~2026年保持政策利率不变，即使关税降低，日本经济在这两年也难有增长。

美贸易政策不确定性高企

“特朗普4月2日的决定出乎意料，关税税率远超我们的最坏预期。”长井表示，特朗普给予日本的90天缓征期，显示其意识到金融市场风险。

4月以来，日本股市动荡。2日，美国宣布对日加征24%“对等关税”，并将日本汽车进口关税提至25%，导致日本股市暴跌。7日，日经225指数盘中跌幅超8%，触发熔断，东证指数期货跌停，索尼、丰田等巨头股价大跌，金融板块暴跌12%。尽管4月10日市场有所反弹，但11日开盘日本股市再跌超5%。

短期内，日本政坛重量级人物石破茂两次用“国难”形容美国关税政策。当前，日本不打算作出重大让步。

长井认为，美国贸易政策的不确定性依旧很高，且持续时间更长，对经济活动及资产价格构成长期压力。尤其是25%的汽车及零部件关税，将对日本经济产生负面影响。此外，美国贸易政策的不确定性还将持续压制全球投资活动，给日本带来巨大压力。

同时，长井指出，虽然日本社会劳动力短缺，但美国关税政策将加重日本小企业在加薪方面的压力。日本大企业已同意今年加薪5.4%，中小企业工会也设定了超6%的薪资增长目标。然而，去年日本中小企业的平均加薪率仅为3.62%。

当前日元兑美元汇率报143，虽较年内低点反弹逾10%，但仍较五年均值130疲软。日本央行前执行董事山本健造警告，日元升值虽带来短期避险资本流入，但严重挤压出口企业利润空间，可能动摇投资与薪资增长预期。

日本央行加息或暂停

对于特朗普关税对日本央行政策的影响，长井认为，日本央行可能暂停加息步伐。同时，日本通胀可能向下修正，反映经济增长疲软及大宗商品价格下跌。在当前环境下，提高利率的政治成本对日本央行来说过高。

日本央行将于4月30日至5月1日召开政策会议，市场预计维持利率在0.5%不变，并发布新季度经济预测。

山本也认为，在日本面临美国关税压力时，日本央行可能暂缓加息步伐，保持观望。高盛日本董事总经理、前央行高级经济学家大谷昭表示，若日元兑美元接近130，日本央行或考虑暂停加息；若跌破160，则可能提前或加速加息。

植田16日表示，若经济和物价符合预期，日本央行将继续“以适当速度”加息，但将仔细评估美国关税对经济的损害程度，必要时采取政策回应。

此外，日本财务大臣加藤胜信已排除抛售美国国债作为反制措施的可能性，表示应谨慎对待此类举措。

（文章来源：第一财经）