受美股今年以来剧烈波动影响，美国公共养老金出现大规模浮亏，引发了全球关注。

据相关机构统计，在特朗普宣布全球关税计划后的4个交易日内，美国前25大州和地方公共养老金投资基金在股票市场上的账面价值蒸发了1690亿美元。今年以来，这些顶级养老基金已累计损失达2488亿美元，考虑到其他资产类别后，养老金浮亏的规模可能更大，显示出美国公共养老金的脆弱性。

此外，丹麦、芬兰、加拿大等国的一些大型养老基金机构也表示，鉴于当前市场环境，其可能降低美国资产的投资比例，进一步加剧了市场的不确定性。

美股波动导致公共养老金亏损严重

今年以来，受多重不确定因素冲击，美股持续波动。截至4月14日，美股三大指数——纳斯达克、标普500和道琼斯工业平均指数今年以来分别下跌12.84%、8.09%、4.75%，美股市场的动荡对美国公共养老金造成了巨大冲击。

平安证券4月14日发布研报称，关税冲击导致美国公共养老金大规模浮亏。纽约非营利机构Equable Institute近日对美国公共养老金受到的影响进行了测算。数据显示，在特朗普宣布全球关税计划后的4个交易日内，美国前25大州和地方养老金基金损失达1690亿美元。2025年初以来，这些养老金在公开市场股票上的损失已达2488亿美元。

Equable Institute还推断，美国公共养老金的损失不仅仅限于公共股票的初步下跌，固收和私募资产也均面临浮亏。实物资产和房地产方面，由于FTSE Nareit全股票REITs指数在4月3日至4月8日期间下跌了7.4%，REITs的价值也可能正在下降。

如果关税政策导致经济长期衰退，美国州和地方养老金在未来几年还可能面临现金流压力的风险。截至2025年初，美国州和地方养老金的整体资金状况依然脆弱，平均资金覆盖率仅为80.2%，养老金债务总额高达1.37万亿美元。

全球养老基金调整投资比例

在全球范围内，一些大型养老基金机构也在考虑降低美国资产的投资比例，以规避风险。

丹麦养老基金AkademikerPension的首席投资官表示，已开始考虑对投资组合进行“根本性的改变”，减少美国资产配置比例。丹麦最大的养老基金PFA从今年2月起一直在减持美股，认为特朗普政策的不确定性对市场与实体经济构成持续压力。

芬兰养老金保险公司Veritas也显著调整了其投资组合，减少对美国上市股票的敞口。加拿大养老金也表示，正在考虑增加针对欧洲市场的投资，以分散风险。

美国资产抛售潮加剧市场动荡

伴随美股剧烈震荡，美元指数同步下挫。数据显示，截至4月15日，美元指数今年以来已经下跌8.14%。富达基金表示，此次市场大幅下降中更令人不安的是美元的疲软，美元走势将是未来几周值得关注的一个关键指标。

多位基金经理表示，近来美股、美债和美元同时遭到抛售，表明国际投资者对美国资产失去了信心。全球经济分析公司BCA Research全球首席策略师表示，美国经济和股市在全球贸易战的冲击下面临显著风险，未来或有进一步下行空间。

花旗股票策略师下调美国股市评级，高盛首席美国股票策略师也将不断上升的经济衰退风险、波动率攀升和市场流动性恶化列为当前市场的三大关键挑战。

（文章来源：上海证券报）